2019年10月31日6大黑马股分析

2019-10-30 19:50:36 阅读(1331)

  黑马股虽然不是经常出现,但是每一次出现能给投资者带来丰厚的收益,特别是提前买入黑马股的投资者。那么我们该如何提前买入黑马股呢?今天小编就为大家整理来一份明日的黑马股票,大家可以来参考一下。

  北京银行(601169):2019年三季报点评 零售业务有起色 科技、文化金融标杆

  类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘辰涵/陈玉卢 日期:2019-10-30

  事件:2019 年10 月29 日晚,北京银行发布了2019 年三季报,2019Q3实现营业收入481.2 亿元,同比增长17.03%,归母净利润180.85亿元,同比增长8.77%,不良贷款率1.41%。

  点评:

  资产负债结构改善,零售存贷款高增速。资产端,2019Q3 总资产2.68 万亿,较年初增4.17%,贷款余额较年初增10.78%,零售贷款余额4227 亿元,较年初增16.8%,零售贷款增速(16.8%)>贷款增速(10.78%)>资产增速(4.17%),资产结构中,压缩同业,加大对贷款的配置比例,尤其是向零售倾斜。负债端,2019Q3 计息负债2.42 万亿,较年初增4.82%,吸收存款1.53 万亿,较年初增10.16%,储蓄存款余额3428 亿元,较年初增18.8%,储蓄存款增速(18.8%)>吸收存款增速(10.16%)>计息负债增速(4.82%),在存款竞争激烈的市场环境下,北京银行能够保持较高的存款增速,彰显了强大的吸储能力,零售业务有起色。

  资产质量更为夯实,不良贷款率环比下行4bp。2019Q3 不良贷款率1.41%,环比2 季度下行4bp,拨备覆盖率229.25%,拨贷比3.23%,2018 年末,公司将逾期90 天贷款全部纳入不良贷款,2018 年年报不良贷款率达到阶段性高点1.46%,2019 年公司计提拨备较往年力度加大,虽然对利润增速有所影响,但在经济承压的环境下,能使资产质量更为夯实,提高公司风险抵御能力。

  资产负债共同发力,息差走阔。2019Q3 利息收入同比增速5.45%,利息支出同比增速1%,测算生息资产收益率4.18%,环比Q2 提升2bp,加大零售资产配置抬升了收益率水平;计息负债成本率2.57%,环比Q2 下降1bp,存款比例上升降低负债成本,净息差走阔。未来受LPR 制度改革影响,资产端收益率水平或有下行,规范结构性存款,负债端成本压力稍有减轻,但存款竞争依旧激烈,净息差虽有韧性,但存在下行压力。

  推进数字化转型,科技金融、文化金融领域标杆。公司推进数字化转型,北银金融科技公司深度赋能,加速新技术研究,目前大数据服务拓展至253 个,顺义科技研发中心作为金融服务后台基地年底竣工,能为后续数字化转型提供支撑,金融级分布式NewSQL 云数据库平台应用有成效。科技金融方面,助力科创板申请企业35 家,累积授信超过48 亿元,科技金融贷款余额为1532 亿元。文化金融方面,与北京市文化和旅游局签订战略合作协议,未来5 年全国范围内文化旅游贷款投放不低于500 亿元,现文化金融贷款余额为660 亿元,公司已成为科技金融、文化金融领域标杆银行。

  投资建议:北京银行整体业绩符合预期,预测2019-2021 年EPS 是1.03/1.12/1.20元,2019-2021 年PB 为0.53X/0.47X/0.41X,2019-2021 年PE 为5.35X、4.92X、4.59X,给与“买入”评级。

  风险提示:宏观经济下行。

  璞泰来(603659)三季报点评:盈利回升明显 业绩好于预期

  类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:曾朵红 日期:2019-10-30

  投资要点

  Q1-3 净利润4.58 亿,同比+6.8%,好于市场预期:2019 年前三季度公司营收35.01 亿元,同比增长52.80%;归母净利润4.58 亿元,同比增长6.83%;扣非净利润4.21 亿元,同比增长25.52%。2019 年前三季度毛利率为28.41%,同比下降4.77 个百分点,归母净利率为13.09%,同比下降5.64 个百分点。

  石墨化、碳化产能释放,负极成本下降,盈利回升明显。我们预计Q3公司负极材料出货量1.3 万+吨,环比增20%+,同比增60%,主要受益于公司海外客户需求增加及国内新增动力客户放量。1-3 季度公司出货量3.3 万+,同比增55%+,我们预计Q4 国内外电池企业需求均环比增加,全年出货量5 万吨。3 季度公司石墨化、碳化产能投产,负极成本降低,我们预计负极恢复至25%以上,单吨利润环比提升10%+,Q3负极单吨利润预计为0.9-1 万/吨(不含兴丰利润),为公司贡献1.2 亿+利润,1-3Q 负极净利润3 亿,全年有望贡献近4.5-5 亿净利润。其次,子公司内蒙古兴丰3 季度5 万吨石墨化产能释放,我们预计石墨化Q3贡献利润1300 万净利润(权益),4Q 产能爬坡完成,利润环比将提升。

  隔膜业务消费电池需求较好,整体保持平稳。Q3 涂覆隔膜动力电池客户有所减产,但是公司消费类客户需求较旺盛,隔膜业务整体收入及利润较平稳。我们预计Q3 隔膜业务贡献0.4 亿净利润,1-3Q 贡献1.1-1.2亿。9 月下游动力电池企业排产恢复,Q4 冲量,预计公司全年隔膜业务利润有望达到1.6 亿。

  Q3 费用率保持稳定,资产减值损失减少:Q3 期间费用合计1.81 亿元,同比增加57.92%,环比增加12.03%,期间费用率13.63%,同比+1.12pct,环比-0.40pct,基本保持稳定。其中,管理费用Q3 为0.41 亿元,同比增加53.1%,增速慢于营收增速,环比基本持平,管理费用率3.10%,环比降0.49pct。研发费用0.59 亿元,同比增47.0%,环比增18.2%,研发费用率为4.45%,环比提升0.11pct。财务费用0.24 亿,同比+46.0%,环比下降13.9%,主要为对外借款增加所致。资产减值损失Q3 冲回653万,去年同期为-1440 万,主要为已计提存货实现收入。

  现金流平稳,积极加大对外投资和产能建设:2019 年前三季度公司存货为23.68 亿,较年初增加24.18%;应收账款12.87 亿,较年初增长31.62%。预付账款0.49 亿元,较年初下降67%,主要为石墨化业务自产且公司取消部分设备采购订单。Q3 经营活动净现金流为-0.13 亿,但1-3Q 为1.84 亿,同比上升2.65%。固定资产12.69 亿元,较年初增长86%,主要负极、隔膜、石墨化相关产能转固,同时期末公司在建工程8.6 亿。长期股权投资1.49 亿元,较年初增14751%,主要为公司收购振兴碳材28.57%所致。

  盈利预测与投资评级:预计19-21 年归母净利7.3/9.5/12.3 亿,同比增长23%/30%/29%,EPS 为1.68/2.19/2.82 元,对应PE 为31x/24x/18x,给予2020 年30 倍PE,目标价66 元,维持“买入”评级。

  风险提示:下游需求不达预期,产能投放不及预期,竞争加剧。

  国电南瑞(600406)三季报点评:增速放缓、毛利率改善 泛在订单已开始落地

  类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:曾朵红/柴嘉辉 日期:2019-10-30

  投资要点

  营收持平、归母净利润同降7.3%,受会计估计变更拖累,扣非归母净利润同增4.3%。公司发布2019 年三季报,报告期内实现营业收入171.8亿元,同比增长0.12%;实现归属母公司净利润21.46 亿元,同比下降7.32%,对应EPS 为0.46 元,净利润回落主要受到去年会计估计变更影响,同口径增速估计在5-10%之间;实现扣非归母净利润20.13 亿,同比增长4.3%。

  Q3 毛利率同环比上升,主要是结构性变化带来的影响。3 季度对应EPS为0.2 元。2019Q1-3 毛利率为28.92%,同比上升1.21pct,Q3 毛利率31.37%,同比上升3.35pct,环比上升2.07pct;2019Q1-3 归母净利率为12.49%,同比下降1.00pct,Q3 归母净利率15.13%,同比上升0.54pct,环比下降0.53pct。上半年产品类订单增长好于总包类,Q3 起毛利率更高的产品类占比提升,引起本期毛利率同、环比上行。

  下半年电网投资降幅收窄,智能化投资继续结构性增长;但下游建设延缓,电网自动化营收增速预计有下修,毛利率预计回升。三季度末受国庆假期影响下游部分项目建设进度放缓,预计对本期营收增速产生影响,预计版块营收增速有所回落;但从中报订单结构看,产品类订单占比提升,对本期毛利率预计有正向贡献。此外,新一代调度系统有望在19-20 年逐步开始迭代,南瑞有望继续保持垄断地位。

  信通业务是亮点,受益泛在电力物联网全面开建,预计仍有稳健增长;南瑞是支撑泛在的核心单位,信通有望继续加速。泛在电力物联网不断推进,从信息化招标观察已全面进入建设阶段。作为支撑国网泛在电力物联网建设的核心单位,南瑞在国网信息化服务中中标占比近半,有望全面受益泛在建设的红利期。

  电网设备投资下降、特高压推进进程略不及预期,继保及柔直版块营收、毛利率预计均有压力;新线路的核准有望在年底前核准,新订单有望逐步落地。

  盈利预测与投资评级:我们预计2019-21 年公司归母净利润分别43.45亿/52.55 亿/62.87 亿元,EPS 分别为0.94/1.14/1.36 元,同比分别增长4.4%/20.9%/19.6%。19-20 年泛在物联网建设有望驱动公司信通板块高增长,同时新一代调度系统、特高压驱动公司业绩稳定增长,公司利润有望开启新一轮成长。给予公司目标价28.5 元,对应20 年25 倍PE,维持“买入”评级。

  风险提示:宏观经济增速下滑,电网投资不达预期;海外业务推进不达预期;信通业务、调度业务、特高压业务和柔性直流项目落地低于预期。

2019年10月31日6大黑马股分析.jpg

  银轮股份(002126):盈利能力稳定 热管理新项目保障稳健发展

  类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:张帅 日期:2019-10-30

  业绩简评

  公司公布2019 年三季报,2019 前三季度实现营收、归母净利润及扣非归母净利润分别为38.57 亿元、2.56 亿元、1.63 亿元,分别同比+1.1%、-9.8%、-37.6%。此外,EPS 为0.32 元。

  2019Q3 实现营收、归母净利润及扣非归母净利润分别为11.62 亿元、0.54亿元、0.23 亿元,分别同比-2.2%、-33.6%、-69.6%。

  经营分析

  盈利能力较稳定。(1)公司经营稳健,2019 年前三季度在车市低迷逆境中营收增长1.1%,而Q3 单季度归母净利润同比降幅扩大(Q3 下滑34%,Q2 下滑7%,Q1 上升6%)主要受费用端影响,业绩符合预期。(2)前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为4.7%/7.2%/4.6%/1.3%,较上年同期的15.3%上升2.4pct。其中,销售费用率提高0.7pct,管理费用率提高0.6pct,由于公司持续投入新项目,研发费用同比增长28%。(3)Q3 毛利率为24.0%,同比小幅下降0.9pct,盈利能力稳定性优于同行业。

  热管理新定点项目保障未来业绩。公司系热交换器龙头企业,拳头产品油冷器、水空中冷器国内市占率超40%。在车市逆境中,热管理业务全面开花,电控产品批量配套取得突破。公司积极争取新项目及新客户,拿下卡特彼勒的冷却模块、沃尔沃的SPA2 平台BEV 冷却模块、约翰迪尔的封条式冷却器、康明斯的板式机油冷却器、曼胡默尔的水空中冷器、一汽解放的冷却模块、广汽的机油冷却器及EGR、比亚迪的冷却模块、江铃的GSE 热泵空调、宁德时代的电池水冷板(于2022 年11 月批产,销售额近4 亿元)等新定点客户,保障公司稳健发展。

  盈利调整与投资建议

  基于车市持续低迷,预计2019-2021 年归母净利润分别为3.42/4.18/4.67 亿元,调整幅度分别为-7%/+2%/0%,对应 EPS 分别为0.43/0.53/0.59 元。下调目标价8%至10.56 元,对应2020 年PE 为 20x,维持买入评级。

  风险提示

  原材料价格波动;汇率波动;乘用车业务开拓不及预期;尾气减排政策不及预期;热管理业务不及预期;定增业务落地不及预期。

  广州酒家(603043)2019年三季报点评:Q3表现良好 期待产能落地催化成长

  类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:曾光/钟潇 日期:2019-10-30

  前三季度业绩同增9%,Q3 表现良好略超预期

  前三季度,公司实现营收24.09 亿元,同增19.60%;实现归母业绩3.25 亿元,同增9.12%(扣非后同增7.88%),略优于我们此前的业绩前瞻;EPS0.80 元。Q3,公司收入14.57 亿元/+19.19%,业绩2.60 亿/+8.86%,扣非后+10.85%。

  Q3 月饼销售良好,速冻及其他食品高增长,省外渠道继续发力

  Q3,公司实现食品收入12.88 亿元/+20.35%,其中月饼收入10.29 亿元/+14.87%,维持良好增长;速冻1.39 亿元/+51.15%,较上半年(+22.77%)进一步明显提速;其他+45.68%。餐饮收入为1.62 亿元,同增12.44%,增势良好。Q3 公司省内/省外销售各增12.14%/43.62%,省外销售继续发力;直销/经销销售额各增13.72%/23.39%。前三季度,公司销售商品、提供劳务收到的现金为22.40 亿/+12.44%;存货1.92 亿元,同增37%,相对支撑后续销售。

  Q3 公司毛利率同比微降0.96pct;期间费率增0.37pct,整体较上半年(+2.28pct)有所优化,其中管理/研发费用率增1.11pct/0.29pct,预计因产能扩张带来前期费用增加,销售/财务费用率降0.92pct/0.11pct。

  预计2019 年增长平稳,产能奠基、多管齐下催化明后年成长

  结合公司前三季度表现以及对公司的持续跟踪,兼顾公司股权激励行权要求(19-21 收入、扣非业绩环比增速不低于10%),我们预计2019 年全年有望保持平稳增长。中线来看,未来2-3 年公司将逐步进入产能释放高峰期,湘潭(一期8 月已投产)、梅州基地(预计明年下半年投产)的相继建成达产,以及粮丰园、利口福公司生产基地改造,有望推动明后年公司产能增长70-100%。且新品类的研发创新、线上线下省内省外渠道共同发力、以及整合陶陶居带来多品牌成长,有望推动明后年业绩明显提速。长线来看,依托餐饮基础聚焦速冻粤式点心错位竞争,通过品类丰富和跨区域扩张,有望带来长期成长想象空间。

  风险提示:

  食品卫生安全风险;产能上线、收购整合、政策或所得税优惠可能低于预期等。

  产能为基,“跨区域+创产品+新整合”助成长,维持“买入”

  维持19-21 年EPS 为1.11/1.36/1.65 元,对应PE28/23/19x。公司已逐步进入产能释放高峰期,依托跨区域扩张、产品创新&提价能力、整合陶陶居月饼发力等业绩增长持续有支撑,维持“买入”评级。

  欧派家居(603833):Q3收入增长提速 零售渠道表现优异

  类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:史凡可/马莉/傅嘉成 日期:2019-10-30

  投资要点

  公司发布2019 年三季度报:Q1-Q3 实现营收95.35 亿元(+16.33%),归母净利润13.78 亿元(+ 14.83%),扣非净利润12.91 亿元(+ 12.84%);其中Q3 单季度实现营收40.25 亿(+20.10%),归母净利润7.45 亿(+14.65%),扣非净利润6.96 亿(+10.52%)。

  收入增长提速,新品类贡献零售增量:Q3 单季度公司收入端实现20.10%增长,直营与加盟模式增长均有提速(前三季度直营渠道增长10.5%、加盟渠道增长12.9%),预期公司Q3 零售增长靓丽:

  (1)橱柜:Q1-Q3 收入44.96 亿元(+6.19%),毛利率38.39%(-1.08pct);Q3 单季度收入18.92 亿元(+10.33%),毛利率37.61%(-1.13pct)。期末拥有门店数量3331 家(含欧铂丽1010 家),较年初增加120 家,推广年轻化品牌欧铂丽以及大宗业务带来业绩增量,是2018Q3 以来最高单季增速;

  (2)衣柜:Q1-Q3 收入35.05 亿元(+21.27%),毛利率40.96%(+0.82pct);Q3 单季度收入15 亿元(+22.03%),毛利率41.41%(-1.57pct)。公司积极推动经销商开展拎包入住,多措施落地为经销商减负,期末拥有门店数量2182 家(较年初+69);

  (3)卫浴:Q1-Q3 收入4.40 亿元(+43.30%),毛利率26.00%(-0.27pct);Q3 单季度收入1.78 亿元(+44.10%),毛利率28.06%(-1.84pct);门店数量较年初增加128 家至953 家,全卫定制2.0 时代下,公司产品、服务升级初步获得市场认可;

  (4)木门:Q1-Q3 收入4.13 亿元(+37.37%),Q3 单季度收入1.92 亿元(+33.43%),期末拥有门店数量618 家(较年初+59),木门生产产能问题得到有效解决,生产效率有所提升。

  多渠道布局的成长逻辑持续验证,工程渠道增长强劲:

  (1)直营店:Q1-Q3 收入2.08 亿元(+10.52%),毛利率68.30%(-1.16pct);Q3 单季度收入0.92 亿元(+14.48%);(2)经销渠道:Q1-Q3 收入74.24亿元(+12.94%),毛利率35.72%(-0.46pct);Q3 单季度收入31.90 亿元(+18.51%)。橱柜试点分销,推动经销商从零售商向供应服务商转型,进一步加大终端的服务覆盖密度。(3)整装大家居:2019 年整装大家居开店效果显著,目前拥有店面超251 家,门店数量迅速提升,预计四季度至明年将着力提升单店增长。(4)工程渠道:Q1-Q3 收入15.47 亿元(+50.90%),毛利率41.77%(-2.22pct);Q3 单季度收入6.17 亿元(+46.46%),为公司业绩主要增长点,截至6 月底公司已与47 家百强地产签订战略合作,带动公司厨柜市占率进一步提升,衣柜木门快速增长。

  盈利水平略有下降,期间费用率相对稳定:Q1-Q3 公司毛利率37.64%(-0.24pct),其中Q3 毛利率37.67%(-1.16pct)。除衣柜外,公司主要产品毛利率均有小幅下降。报告期内公司期间费用率20.98%(+0.47pct),其中销售费用率9.70%(-0.49pct);管理+研发费用率11.32%(+0.71pct),主要是公司加大研发投入力度所致;财务费用率-0.04%(+0.24pct),为公司票据贴现利息增加导致。综合来看,公司实现归母净利润13.78 亿,净利率14.45%(-0.19pct),其中Q3 净利率18.52%(-0.88pct)。

  大宗业务增加应收账款,现金流管控良好:期末公司存货较19H1 增加1.12 亿至7.93 亿,存货周转天数较去年同期下降 6.03 天至32.66 天;应收账款及票据合计较19H1 增长0.62 亿至5.93 亿,应收账款周转天数较去年同期增3.27 天至13.62 天,主要原因为大宗业务占比提升导致占款增加;应付账款及票据较19H1 减少1.79亿至9.26 亿,预收款项较期初增长0.87 亿至13.64 亿,较去年同期同比+17.37%。期内公司经营性现金流量净额17.53 亿元,较去年同期增加2.36 亿元,其中Q3 经营性现金流净额7.38 亿,现金流表现优异。

  渠道变革护航长期份额提升,龙头地位巩固:复盘韩国汉森成长模式,我们认为核心在 于基于橱柜优势单品成功品类扩张进入大家居领域,并在传统渠道下沉的同时开拓整装模式合作家装公司、2B 大宗合作地产商以及线上对线下的引流。欧派家居与之有较为相似的成长规划:公司产品矩阵丰富、大家居战略持续落地,同时积极推进零售门店下沉、探索大宗、电商、整装渠道变革,我们认为公司在品类、渠道、管理层执行力、供应链等多方面均具备综合优势,看好其持续整合市场份额!

  盈利预测与投资评级:我们预计19/20/21 年分别实现营收135.31/158.08/183.80 亿,同增17.6%/16.8% /16.3%;归母净利18.11/20.89/24.24 亿,同增15.2%/15.3%/16.1%。当前股价对应PE 为26.88X/23.30X/20.08X,维持“买入”评级。

  风险提示:渠道建设不达预期,房地产调控超预期。

  希望上述的黑马股票能帮助到大家,这些黑马股都是可能会爆发的股票,但是至于哪只股票的潜力更大,就看投资者的观察能力了。如果大家对于黑马股票还想要了解更多的话,可以点击本网站进行查阅。

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