2019年11月15日6大黑马股分析

2019-11-14 21:46:54 阅读(1360)

  经常有投资者抱怨黑马股难找,其实不然,股市中天天都有黑马股,关键是投资者有没有认真的去寻找。今天小编继续每日必做的黑马股推荐,帮助大家分析明日可能出现的黑马股。

  中国神华(601088):穿越周期能源巨头 低估值高股息优质标的

  类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:孟祥文/刘晓宁/施佳瑜 日期:2019-11-14

  国家能源投资集团控股,“煤电运化”全产业链运营造就业绩稳定,高现金流、高分红特征凸显。公司控股股东为国家能源集团。公司业务涉及煤炭、电力、铁路、港口、航运以及煤化工,全产业链运营模式构筑公司综合能源供应商地位,同时也大幅提高了公司的抗风险能力。公司持续稳定盈利和高分红比例,使得公司具备长期投资价值。

  哈尔乌素等矿逐步复产,预计21 年自产煤产量将增11%。公司煤炭可采储量149.5 亿吨,在产产能3.31 亿吨,权益产能2.83 亿吨(含青龙寺)。公司露天煤矿占比38.5%,使得自产煤吨煤历史平均成本仅110 元/吨左右,同时煤炭销售近60%为下水煤,使得公司售价较高,2018 年吨毛利高达316 元/吨。预计随着青龙寺煤矿正式投产和哈尔乌素矿、宝日希勒矿的复产,到2021 年自产煤将达到3.30 亿吨,较18 年产量增幅11%。另外,集团为解决同业竞争,承诺5805 万吨/年煤矿权益产能5 年内注入上市公司,叠加远期筹建澳洲沃特马克煤矿(1000 万吨/年)和新街台格庙矿(6200 万吨/年),公司中长期成长可期。

  煤电联营降低发电成本,未来两年新增权益装机增幅18%。公司在电力行业底部战略性投资火电板块,公司现有装机3103 万千瓦,权益2148 万千瓦,主要电厂均分布于煤矿、铁路沿线以及航运直达区域,自供煤比例高达近90%,使耗煤成本较低。同时公司60.77%的装机分布于电量有缺口省份,使得公司机组利用小时数高于全国平均水平10%左右。预计19-20 年公司爪哇项目、胜利发电、锦界三期和印尼南苏项目将陆续投产,即合计新投产机组509 万千瓦,装机增幅16.4%;权益装机合计196 万千瓦,权益装机增幅18.44%。

  黄大铁路通车有望带来利润大幅增长。2020 年下半年黄大铁路有望通车,有效解决朔黄铁路运力瓶颈问题,将为公司增加煤炭销量4000 万吨,预计对公司煤炭以及铁路业务板块综合贡献归母净利润30 亿元左右。

  受益于高比例长协煤和非煤业务占比,公司业绩相对稳定。公司煤炭销售中89%的长协和41%的非煤业务占比,导致公司业绩相对稳定,按2019 年煤炭产量和电力资产测算,当秦皇岛港现货价格下跌至550 元/吨时,公司归母净利润预计427 亿元;当煤价跌至500元/吨时,归母净利润降至389 亿元,公司仍具备较好盈利能力,公司业绩稳定性较强。

  盈利预测与评级:我们维持19 年盈利预测,由于20、21 年公司将陆续有大型煤矿产能得以恢复,加之新建电厂将于20、21 年陆续投产,我们上调20、21 年盈利预测,分别上调8.13 亿元、2.66 亿元至468.91 亿元和480.53 亿元,预计2019-2021 年EPS 为2.31元、2.36 元和2.42 元,对应PE 分别为7.7 倍、7.495 倍和7.3 倍。由于公司产业链齐全,我们采用企业价值倍数(EV/EBITDA)估值方法,选取各个业务对应可比上市公司进行比较,依据测算,公司2019 年合理市值应为4653 亿元,基于公司当前198.9 亿股的股本可得公司合理股价应为23.4 元,2019 年11 月12 日收盘价17.67 元,故股价上涨空间为32.4%。预计2019 年底公司账面自有可支配现金1500 亿元左右,在无资本开支的前提下,公司特别派息预期提升。叠加公司未来自产煤产量的增加、新建电厂和铁路的投产,使得公司兼具成长性和高股息避险属性,因此强调原有评级,继续给予“买入”评级。

  风险提示:宏观经济下行,需求不及预期,煤价持续下跌。标杆上网电价大幅下调。

  东山精密(002384):5G多层板和射频软板推动公司新三年快速增长

  类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:樊志远 日期:2019-11-14

  投资逻辑

  软板、硬板齐发力,PCB 业务快速发展:公司主要业务涵盖印刷电路板、LED 电子器件和通信设备等领域,产品广泛应用于消费电子、电信、工业、汽车等领域。近几年,公司通过外延收购实现了快速发展,2016 年东山收购Mflex 后,通过整合,在大客户中不断增加新料号,目前在新款iPhone 单机价值量已达到20 多美元,营收大幅增长,2017 年营收增长95%,2018 年营收增长35%,预计未来2-3 年将继续保持快速增长。2018 年,公司收购Multek,通过管理改善和大客户导入,成效显著,老牌的通信PCB 企业焕发了新的生机和活力,目前公司多层硬板已经顺利通过国内通信设备商认证,明年有望实现大量供货,高阶HDI 板也进展顺利,有望导入国内大客户5G 手机,目前华为、OPPO、vivo 手机用高阶HDI 板基本上从台资PCB 厂购买,公司具有较好的发展机会。

  智能电子硬件创新不止,公司FPC 业务大有可为:苹果的iPhone、 iPad、Apple Watch、Airpods 等电子设备采用大量的FPC 软板,苹果每年 FPC 采购金额约占全球市场需求一半以上的份额。苹果iPhone 单机FPC 用量及价值量逐年提升,2019 年苹果iPhone 11 ProMAX 单机FPC 价值量高达60 美元。日本三大FPC 公司仍占据苹果近50%的份额,近几年,除藤仓略有增长外,旗胜和住友电工FPC 营收均出现大幅下滑。我们认为,在消费电子FPC 领域,技术更新较快,需要持续投入,日本公司在投入上较为谨慎,所以近两年苹果新料号的份额主要给了东山和鹏鼎,如3D Sensing、MPI、Airpods 新料号等。日本公司在消费电子FPC 业务上逐渐缩减,综合来看,对于东山而言,不但可以获取新料号较大的份额,而且老料号的份额还会不断提升。展望明年,苹果新机5G 叠加创新大年,FPC、MPI、LCP 会显著提升,东山在新料号获取上会有较好机会。苹果iPhone11 系列新机热销,公司四季度业绩展望乐观,明年上半年苹果将推出iPhone SE2,公司有望淡季不淡,三季度开始备货苹果新机,三季度高增长可期。除了iPhone 外,公司明年将有2 个LCP 料号导入Apple Watch,公司在Airpods、iPad 里料号也在不断增加,Airpods 销量增长势头强劲,公司积极受益。

  受益5G,积极扩产,增长动能强劲:公司计划募集资金总额20 亿元扩产FPC(年新增40 万平米,主要定位大客户未来新料号)、高频高速PCB(主要定位5G 基站、高端服务器)、无线模块(年新增无线通信模块16 万个/年、无线点系统产能16 万个/年,将整合公司滤波器、天线、PCB、压铸产品,主要定位5G 基站RRU 和天线一体化(AAU)以及室内无线点系统(DOT)),项目达产后,将年新增营收43.3 亿元,年新增利润2.84 亿元。我们认为,公司在通信模块领域,具有较好的积累,并拥有华为、诺基亚、爱立信等一流客户,5G 通信基站、高端服务器对滤波器、高频高速PCB、天线等具有较好的需求,公司大力扩产,未来具有较好的增长动能。

  估值与投资建议

  预计2019-2021 年公司分别实现营收242、285、333 亿元,实现归母净利润11.3、16.6、22.3 亿元,EPS分别为0.71、1.04、1.39 元,现价对应PE 为27.8、18.9、14.1 倍,我们给予公司2020 年30 倍估值,“买入”评级,目标价31.2 元。

  风险

  暴风应收账款风险,苹果手机销量不达预期,Multek 整合不达预期。

  金石资源(603505):拟收购优质萤石矿 行业龙头地位巩固

  类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:杨林/黄景文/周峰春 日期:2019-11-14

  事件:公司发布公告,拟以承债式收购的方式收购转让方持有的宁国市庄村矿业有限责任公司80%的股权,收购总价款不超过1.04 亿元,目前已与转让方签订《交易意向协议》。

  萤石资源整合再下一城。公司拟收购的宁国市庄村矿业有限责任公司拥有位于安徽宁国市庄村萤石矿的采矿权,采矿证规模5 万吨/年,萤石保有资源储量约115.57 万吨。是继2018 年1.5 亿元收购内蒙翔振后又一次省外萤石矿布局,是公司“立足浙江,布局全国”战略的进一步推进,作为国内萤石龙头企业,行业地位进一步巩固,同时拟收购萤石矿资源优质,公司资源储量得到进一步充实,资源品位得到进一步提升。

  萤石行业整顿,维持高景气度。萤石行业持续整顿,违规生产、环保不达标企业加速退出,严监管下行业有效产能规模持续下降,制冷剂、电子氢氟酸、含氟聚合物、含氟精细化学品、医药、农药等下游需求市场前景广阔,保证萤石需求稳步增长,供应不平衡支撑萤石价格坚挺,同时四季度通常是下游制冷剂备货旺季,加上冬季低温导致北方企业停产,萤石价格有望重新开启上涨通道。

  萤石龙头产能释放,行业地位进一步提升。公司是国内萤石龙头,产能35 万吨,规模国内第一,安全、环保方面属于萤石行业标杆。伴随翔振矿业开车运行,公司萤石销量进一步增长,根据中报披露,试生产期萤石精粉和块矿产量可达3200 吨/月和5900 吨/月,且产量还有提升空间。此外,翔振矿业技改后可在北方低温环境下生产,较北方萤石开采厂冬季停工形成明显竞争优势。兰溪金昌矿业20 万吨/采选项目预计年底投产,届时可贡献萤石粉增量约2 万吨。

  战略布局内蒙资源,未来潜力巨大。公司拟在内蒙古额济纳旗开展萤石资源整合开发,用5-10 年的时间通过勘查、并购等方式拥有3000 万吨矿物量,配套总投资约20 亿。公司利用技术优势,与三方共同出资新设“内蒙古金石实业有限公司”,促进萤石资源的整合,未来成长空间可观。

  盈利预测与投资建议。我们预计2019-2021 年EPS 分别为1.17 元、1.48 元、1.69 元,对应PE 分别为15X、12X 和10X,维持“买入”评级。

  风险提示:收购交易终止或进展不及预期的风险、萤石价格大幅下滑风险、安全事故风险。

2019年11月15日6大黑马股分析.jpg

  春风动力(603129):休娱兴起 摩托春风已至

  类别:公司 机构:财通证券股份有限公司 研究员:彭勇 日期:2019-11-14

  事件:11 月13 日,春风动力尾盘涨停,突破前期高点,再创年内新高,收盘价39.88 元。

  美国业务高增长无虞,贸易战缓和解除隐忧

  公司三季度收入放缓主要是欧洲法规切换和休假季导致许可证发放延迟,业绩增速回落,美国市场Q3 仍然保持高增长。公司出口业务的收入占比约60%,其中 美国市场贡献30%,主要销售的产品是全地形车,受中美贸易战影响,公司去年被加征25%关税,引发市场对其业绩的担忧。9 月底,中美贸易战缓和,公司ATV 产品(占出口美国产品的80%左右)被排除关税名单,消除业绩隐忧。公司深耕美国市场数年,相比美国市场其他外国品牌的全地形车产品,公司价格与渠道优势明显,市场份额稳步提升,公司美国业务高增长有望持续。

  消费春风已至,大排量休娱摩托崛起

  公司国内销售的摩托车以大排量的两轮休闲摩托为主,“CFMOTO”品牌深得国内摩托爱好者的喜爱。随着居民收入水平提升,国内休娱摩托消费兴起,2019 年1-9 月我国250cc 以上排量摩托车销量同比增长35.2%,国内厂商迎来发展机遇。公司1-9 月国内250cc以上的摩托车实现累计销量2.4 万辆,同比增长40.2%,好于行业表现。此外,今年公司大排量、高价格车型旺销,产品结构优化,上半年国内两轮摩托车销售均价由2.1 万元提升至2.8 万元,公司国内业务实现量价齐升。公司深度绑定全球知名摩托制造商KTM,合资建设KTM 辐射全球的生产基地(公司持股51%),并共同研发统一生产平台,不断提升公司的产品竞争力。

  盈利预测及投资建议

  公司作为国内全地形车龙头、两轮大批量摩托车领先制造商,海外与国内业务双双发力,保障公司业绩持续高增长,预计公司2019-2021 年EPS 分别为1.41/1.95/2.70 元,对应PE 为28.3/20.5/14.8倍,给予公司2021 年20 倍PE,目标价上调至54.0 元,维持“买入”评级

  风险提示:中 美贸易战不确定风险;市场开拓不及预期。

  北方华创(002371):股权激励彰显业绩信心

  类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:仇文妍 日期:2019-11-13

  事件:北方华创发布2019 年股权激励计划草案,拟向核心技术人员和高级管理人员发行450 万份股票期权和450 万股限制性股票,发行总股数约占草案公告时公司股本总额的1.97%。本次股权激励计划授予股票期权的行权价格为69.2元/股,限制性股票的授予价格为34.6 元/股。

  股权激励实施力度大,业绩条件推进高增长。本次授予股票期权与限制性股票的业绩条件为:2018 年营收不低于26.3 亿元,2020、2021、2022 年营收基于2018 年授予条件年均复合增长率不低于25%,对应绝对值分别为41.0 亿、51.3 亿和64.1 亿元;2020-2022 每年EOE(净资产现金回报率)不低于12%、研发支出营收占比不低于8%、且每年专利申请不低于200 件。本次股权激励实施力度较大,因此对应的股权激励成本也较大。假设公司19 年11 月12 日授予期权和限制性股票,需要摊销总费用为2.3 亿,2019-2023 年平均每年摊销0.46 亿,对公司每年的净利润有一定的影响。但是由于股权激励将极大激发激励对象的积极性,提高经营效率,带来的业绩高速增长将远高于费用的增加。

  北方华创Q3 业绩超高速增长符合我们之前的预判。公司19Q2 单季度业绩增速大幅减缓,营收增速仅11.1%,归母净利润增速仅4.8%。我们此前认为Q2单季业绩增速放缓属于正常的季节性波动,一般而言,下半年一般为设备行业采购旺季以及订单转销力度大,因此下半年营收一般高于上半年。公司19Q3营收同比增速53.2%,归母净利润同比增速83.0%的超高速增长充分映证了我们此前的预判,我们坚定认为全年业绩确定性高的趋势不改。

  从存货和预收款项等先行指标看公司全年业绩确定性。截止19Q3,公司预收款项14.6 亿,存货35.9 亿。2018 年底,公司在手订单数33.6 亿(电子工艺装备32.6 亿+电子元器件1.0 亿),基本与2018 年全年营收持平。库存商品是公司存货最主要的组成部分,且库存商品主要由电子工艺装备相关存货构成。以2018 年底数据为例,公司15.8 亿的库存商品中有12.8 亿是已发货待验收产品,充分表明公司的订单转销潜力巨大,全年有望继续维持高增长态势。

  盈利预测与评级。预计2019-2021 年EPS 分别为0.86 元、1.50 元、2.12 元。

  考虑到公司为国内半导体装备行业龙头叠加国内半导体设备行业的高景气值,维持“买入”评级。

  风险提示:折旧及摊销金额影响经营业绩的风险、募集资金投资项目不能达到预期效益的风险、半导体设备技术更新风险。

  皇马科技(603181):产能释放在即 估值较为合宜

  类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:柴沁虎/陈元君 日期:2019-11-13

  投资要点

  公司是一家特种非离子表面活性剂的企业:非离子表面活性剂约占表面活性的四成,并且占比还在稳步扩张,具有一定的产业发展前景。品种较多、单品规模较小,国内和国际巨头差距较大是这个产业的一个特点。

  下游客户认证较为繁复,并且要求表活企业能够根据下游终端市场的变化不断调整产品结构,快速响应客户需求,公司和跨国公司有较长的磨合和较强的默契,这是公司的壁垒所在。

  “大品种调结构、功能性小品种创盈利”是公司的经营战略:环氧乙烷和环氧丙烷是公司的重要原料,由于历史原因,公司难以涉足上游石化产业,无法实现纵向一体化。环氧乙烷和环丙易燃易爆,多为点对点供应,原料的供应容易因为各种不可抗力发生波动。公司利用减水剂用聚醚作为蓄水池,优先保证盈利能力强的小品种产品产销,最大限度保持了生产的灵活性和盈利的稳定性。

  中间体自我配套是大品种表面活性剂的核心竞争力所在:大品种表活主要作用是平抑原料波动,和竞争对手相比,公司甲基烯丙醇自我配套,甲基烯丙醇的生产过程需要消耗液氯,并且三废处理难度较大,公司是国内不多的能够解决甲基烯丙醇三废问题的企业,在目前环保趋严的背景下,优势较为明显。

  功能性小品种创盈利,有机硅改性聚醚是公司小品种核心业务:功能性小品种板块主要是有机硅、印染助剂、涂料、润滑油、加工液、农化、纺丝油剂、玻璃纤维、水处理等领域。公司小品种业务板块中,我们认为有机硅改性聚醚类产品的市场前景最为广阔;润滑油、农化、水处理等也都具有较大的产业空间,但是合理确定、动态调整自己的产业边界对公司的业务发展就显得至关重要。

  产能释放在即,有望打开业绩成长空间。公司的在建项目主要是绿科安的7.7 万吨高端功能性表面活性剂(特种聚醚、高端合成酯)技改项目和年产 0.8 万吨高端功能性表面活性剂(聚醚胺)技改项目,两个项目分别预计在2019 年12 月和2020 年3 月完工。公司远期还规划了皇马新材料的10 万吨新材料树脂及特种工业表面活性剂项目,未来的业绩增长基础较为牢靠。

  盈利预测与投资评级:我们预计公司2019~2021 年营业收入分别为19.62亿元、24.52 亿元、29.42 亿元,归母净利润分别为2.59 亿元、3.53 亿元、4.42 亿元,EPS 分别为0.93 元、1.26 元、1.58 元,当前股价对应PE 分别为19X、14X、11X。考虑到公司在建产能释放在即,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:在建产能投产进度不及预期的风险;小品种市场开拓进度不及预期;原材料价格大幅波动的风险。

  以上黑马股可能很多投资者都不是很看好,但是它们确实有着成为黑马股的优势,相信投资者只要把握好时机,一定能从中获取到收益。想要了解更多关于黑马股的分析,欢请大家多多关注本网站。

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