铁路资产证券化提速,京沪高铁上市后会是谁?

2020-01-10 11:36:42 阅读(1333)

  随着京沪高铁离A股交易脚步的越来越近,铁路资产证券化也开启提速模式,那在京沪高铁A股上市后,会是谁分享盛宴呢?下面就是相关内容介绍。

铁路资产证券化

  1月6日,京沪高铁开放申购,发行价4.88元/股,募集资金总额超过300亿元,1月7日,京沪高铁公告配售结果,包括国家开发投资集团、江苏省铁路集团等在内的多家国企获配。

  近年来,铁路资产上市节奏加快。在2020年年度工作会议上,国家铁路集团指出,2020年要努力扩大直接融资,加快推动国铁企业股份制改造,确保京沪高铁、中铁特货、金鹰重工、铁科轨道公司等企业股改上市工作取得实质性成果,研究探索区域铁路公司、设计集团公司等重点企业股改上市工作。

  记者梳理发现,被国铁集团点名的这四家公司规模、上市进程不同:京沪高铁即将上市,公司规模和盈利水平在四家中领先,2018年净利润超百亿;中铁特货2019年开始接受上市辅导,2018年前三季度净利润4.37亿元;铁科轨道瞄准了科创板,2018年净利润达到1.49亿元;金鹰重工则尚未披露上市进展和经营状况。

  中国企业研究院首席研究员李锦表示,稳妥推进铁路企业上市,吸引社会资本投资,不仅有助于铁路企业融资,也有助于更多民间资本进入铁路,“我国铁路按照铁路网管理与铁路运营分离的思路进行改革,未来需要通过股份制改革、混合所有制改革等方式,在将权利充分下放给下级铁路公司的同时,让铁路集团整体更充分地走向市场,这也是铁路改革的趋势”。

  一、铁路资产证券化提速

  1月2日,中国国家铁路集团有限公司(以下简称“国铁集团”)在北京召开2020年度工作会议。

  国铁集团董事长、党组书记陆东福表示,2019年,国铁集团持续加大铁路资产经营开发力度,大力推进铁路资产资本化股权化证券化,取得积极进展,京沪高铁公司IPO取得核准发行批复,中铁特货、金鹰重工等上市工作积极推进。

  对于2020年,陆东福表示,国铁将继续推动优质资产股改上市和上市企业再融资,研究探索区域铁路公司、设计集团公司等重点企业股改上市工作。

  会议也指出,2020年加快推动国铁企业股份制改造,全面提升国铁资本经营质量和效益。确保京沪高铁、中铁特货、金鹰重工、铁科轨道公司等企业股改上市工作取得实质性成果,充分利用既有上市公司,推进资产并购重组,盘活存量资产。

  记者注意到,早在2018年4月2日,上交所就发布信息称,上交所已经与铁总签署战略合作协议,双方将围绕铁路建设债券、铁路资产证券化、铁路下属企业上市等多个方面开展合作,其中就包括“支持在铁总所属企业中培育后备上市企业,通过IPO、并购等途径,分批分层次推动铁路企业资本化、股权化、证券化改革”。

  二、截至去年上半年末国铁负债5.29万亿

  在旗下子公司纷纷上市之时,京沪高铁的招股书也披露了国铁集团的经营情况。

  京沪高铁招股书显示,2018年,国铁集团实现净利润20.45亿元,2019年上半年,国铁集团实现净利润-2.05亿元。

  在国铁集团1月2日举行的2020年工作会议上,陆东福披露,2019年国家铁路完成运输总收入8180亿元,同比增收468亿元,增长6.1%,另外,国铁集团完成经营开发收入3623亿元,同比增长4.2%,综合创效426亿元。三者合计,国铁集团2019年总收入超过1.2万亿元,创下国铁历年最好成绩。

  营收增长的同时,国铁集团的负债一直备受关注。国铁集团在上交所披露的2019年上半年报显示,截至2019年6月30日,国铁集团负债5.29万亿元,较2018年同期的5.15万亿元增长2.72%。

  “国铁集团现在最大的问题就是负债”,首创证券研发部总经理王剑辉分析称。如今,监管部门鼓励银行对企业进行债转股,如果银行能对铁总进行债转股,将有效降低铁总负债率,未来甚至可能将负债率降至50%以下。

  三、将优质资产拆分上市,有利于打破融资瓶颈

  北京交通大学教授赵坚向记者表示,铁总与上交所签订协议的本意,是将铁路系统中盈利状况比较好的项目进行拆分上市,例如铁总旗下的货运线路、客运线路和服务公司都可以拆分,最终成为铁总的融资渠道。

  王剑辉也称,从总体来看,铁总旗下的公司负债率都很高,如果等待银行债转股需要较长时间,将优质资产拆分上市的做法更加务实。

  赵坚表示,目前铁总旗下盈利情况较好的路线,包括大秦铁路、京沪高铁等都已经上市或在上市的路上,目前尚未传出上市消息的资产或还有待整合。

  李锦也告诉新京报记者,负债率过高是国铁集团旗下公司普遍面临的问题。

  2012年7月,中国铁物公布招股说明书,正式拉开上市大幕。当时,中国铁物拟发行A股和H股的数量合计不超过37.33亿股,假如公司顺利完成发行上市,就有望成为国内首家A+H两地上市的大型供应链服务企业集团。

  李锦表示,当年折戟IPO的中国铁物实际上此前经历过盲目扩张,随后受到大宗商品价格持续下跌的拖累导致盈利受损,高负债后遗症爆发,最终导致IPO撤回,也造就了168亿濒临违约的债务,“如今准备上市的中铁特货和京沪高铁也需要警惕类似情况。”

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