2020年6月9日6大黑马股分析

2020-06-08 19:54:35 阅读(1504)

  对于黑马股的投资,最好是在黑马股的股价还处在低处的时候投资为好,这样等到股票涨起来之后,才能给投资者带来丰厚的收益,接下来我们就来看看2020年6月9日6大黑马股分析。

  博威合金(601137):高端合金材料龙头 5G注入新动能

  类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:刘岗 日期:2020-06-07

  投资要点

  推荐逻辑:公司的业务主要以新材料为主,新能源为辅。公司已经成为新材料解决方案的引领者,并实现了下游5G 散热材料、半导体引线框材料、汽车和手机连接器材料等高端市场所需关键材料的产业化。未来5G 手机、新能源汽车、国产集成电路、高端模具的替代进口,都将为公司带来广阔的市场空间。

  特殊合金材料龙头:高端合金材料占比持续提升,收入结构有望持续升级。公司主要有铜板带、铜棒线、精密细丝等合金产品。铜棒线的销售占比持续下降,而有着更高端应用场景的铜板带2019 年营收同比增长13.86%,高端产品的销售占比也由2016 年的32.6%提升2019 年中的48.2%。随着下游市场的需求转变以及公司的精准研发,公司的业务结构将会持续升级。

  5G 散热材料:手机散热模组的核心供应商,未来重要的盈利品种。随着5G 手机带来更高的性能和功耗,4G 手机的散热材料远不能满足5G 时代的需求,以均温板为代表的液冷散热器件成为解决5G 手机散热的关键。公司研发的以PW49700 为代表的5G 散热材料是生产均温板的关键材料,未来随着5G手机的放量,VC 均温板用铜合金板带材作有望成为公司重要的盈利点。

  连接器和引线框材料:工业化来临,有望实现进口替代。目前我国连接器和集成电路的高端产品严重依赖进口,公司研发的用于连接器的铜镍硅合金和用于引线框的铜铬锆合金均处于世界领先水平。在我国工业智能化以及中国制造代替出口趋势下,连接器和集成电路市场将为铜合金带来庞大的需求。

  高毛利率,高研发比:毛利率多年领先,研发成果转化率高。公司毛利率五年来在铜加工行业一直处于领先地位,收购博德高科高毛利率的精密细丝业务后,实现了产业链协同效应。公司每年都会保持较高的研发支出占比以及研发人员的投入,5G 散热材料就是2019 年完成开发并量产的产品,研发转换率较高。

  盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为0.76 元、0.92 元、1.13元,未来三年归母净利润将保持21%的复合增长率。根据行业可比公司平均23倍PE,考虑到一定溢价,我们给予公司2020 年25 倍PE,对应目标价为19元,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示。5G 应用对高端合金需求不及预期、海外经营风险、并购企业业绩承诺不及预期的风险。

  共进股份(603118):定增加码小基站和家庭无线终端 小基站业务有望爆发

  类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:李宏涛/李仁波/赵晖 日期:2020-06-07

  事件:近日公司发布定增预案,拟定增不超过17.6 亿元。用于“新一代家庭无线终端研发及产业化建设项目”、“5G 小基站研发及产业化建设项目”、“5G 通信模块研发及产业化建设项目”和“补充流动资金”。

  点评:

  1、全品类宽带接入设备ODM 商,发力EMS 业务和小基站业务公司主要业务有:(1)通信终端设备。包括有线宽带(DSL 终端)、光接入(PON 终端)、无线及移动终端(企业网、WI-FI 设备)等各类接入方式全系列产品,占总营收94.94%。(2)通信应用设备。

  主要包括4G/5G 小基站。2019 年同比增长80.54%。(3)EMS 业务。

  目前公司有两大生产基地,分别在江苏太仓和深圳坪山,各有20 万平方米基地。将引进精益制造,拓展EMS 业务。

  2019 年实现营业收入78.41 亿元(YOY-5.92%),毛利率16.82%,增加4.15 个百分点。2019 年利润总计3.11 亿(YOY+61.54%)。

  2、5G 小基站招标在即,小基站业务有望迎来爆发“宏基站+小基站”协同组网将是未来的趋势,小基站业务市场空间广阔。公司近年来投入4G/5G 小基站研发,2019 年研发投入为4.26 亿元,设立大连和上海两个5G 小基站研究中心,技术实力领先,拥有自有的协议栈技术。公司5G 小基站产品基于高通平台研发,性能优异,领先同业。在基站的整体硬件设计、同步电路设计、散热设计、射频前端设计、内置天线设计、EMC 设计等方面经验丰富。同时,公司与中国电信、中国移动在5G 方面有着广泛合作,公司定增扩展小基站业务,有望提升竞争力和保持市场领先地位。同时运营商启动5G 小基站招标在即,公司有望受益。

  3、定增加码家庭无线终端,受益Wifi-6 产品升级受益Wifi-6 升级,公司AP 产品量价齐升。Wifi-6 相比Wifi-5在性能上提升较大,主要体现在:速率高、多信道、延迟低、容量更大、耗电量低等。5G 流量主要场景是室内,Wifi-6 在性能上与5G 接近,可以作为5G 室内覆盖的良好补充,据IDC 预测,到2020 年,全球WiFi-6 设备出货量预计将达到100 亿元。公司目前AP 产品收入约为12 亿,随着Wifi-6 的应用持续推进,公司产品的价值和数量均会有较大提升。

  WIFI-6 同时将带动接入设备PON 和DSL 增长。随着终端升级到WIFI-6,接入终端也需要相匹配,所以接入设备PON 和DSL 里面也会逐渐附加Wifi-6 技术。据Omdia 最新研究报告称,预计全球到2025年PON 设备收入将接近84 亿美元。

  4、聚焦EMS 业务,未来有望保持快速增长

  聚焦发展精益制造(EMS 业务)。目前拥有70 余条SMT 生产线,具备精密和高效的贴片和组装能力。构筑全链条精益生产体系,推动制造生产在质量、效率、交付等多个层面进行改革,实现供应链优化整合降低产品不良率。公司远景在未来五年实现产值达200 亿。

  5、投资建议

  我们看好Wifi-6 的推进对公司宽带接入终端业务的提升,同时我们看好公司在5G 小基站业务布局,随着5G 建设持续推进,小基站业务有望爆发增长。预计2020~2022 年公司营收77.7 亿、79.4 亿、84.2 亿,归母净利润4.57 亿、6.15 亿、8.09 亿,对应的PE 为19/14/11。

  考虑到未来三年归母净利润复合增速37.6%,估值较低,给予“买入”评级。

  风险提示:中 美关系不确定性或将影响公司发展;海外疫情扩大影响公司产品需求。

  韦尔股份(603501)动态点评:全球第三大CIS厂商 光学创新助力公司崛起

  类别:公司 机构:国海证券股份有限公司 研究员:吴吉森 日期:2020-06-06

  投资要点:

  全球第三大CIS 厂商,2020 业绩高速增长可期。2020Q1 公司实现营业收入38.17 亿元(+44.21%),归母净利润4.45 亿元(+800.03%),业绩符合市场预期。2019 年公司完成对北京豪威、思比科并购,CMOS图像传感器成为公司主要业务,我们认为公司通过并购切入正在快速成长的CIS 市场,在半导体核心器件国产化加速背景下,豪威科技作为全球第三大CIS 厂商,将充分受益于光学产业发展大浪潮。基于审慎性考虑,暂不考虑并购Synaptics TDDI 业务对公司业绩和股本的影响,预计2020-2022 年公司实现归母净利润分别为22.65/29.28/36.23亿元,对应EPS 分别为2.62/3.39/4.19 元/股,对应当前PE 估值分别为69/53/43 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

  豪威、思比科并表,协同效应明显、盈利能力提升显著。2019 年公司半导体设计收入113.59 亿元(+71.00%),占比83.56%,其中,CMOS图像传感器芯片业务收入97.79 亿元(+79.00%),占比71.74%。公司内生增长与资产收购并举,盈利能力提升显著,销售毛利率与净利率分别提升至27.39%与5.17%。2019 年公司研发投入为16.94 亿元,研发比例为12.43%,其中,半导体设计业务研发投入比例达14.92%。

  通过并购,公司实现了在CIS 领域高中低端产品的垂直全覆盖:思比科负责中低端CIS 的研发及量产;豪威科技负责高端CIS 的研发、量产以及新兴市场的产品定义及拓展,2020 年4 月28 日,豪威发布首款0.7um 64MP 的图像传感器OV64B,预计今年或加速放量。当前手机摄像头多摄已成趋势,光学创新不断,CIS 作为光学模组核心部件量价齐升,Yole 预测2020 年全球CIS 市场空间约185 亿美元。

  拟收购Synaptics TDDI 业务,完善产品布局。2020 年4 月15 日,公司公告拟购买Synaptics Incorporated 的TDDI 业务,交易价格为1.2 亿美元。Synaptics 的TDDI 技术为移动终端显示触控的主流技术,产品覆盖高中低档,性能领先具备高刷新率与稳定性,主要客户包括华为、OPPO、三星、小米等手机厂商。2017-2019 财年,TDDI 业务收入分别为2.36/2.80/3.23 亿美元,标的业务占Synaptics 总营收分别为13.75%/17.18%/21.93%。我们认为公司收购TDDI 业务,有助于进一步完善产品布局,实现国内显示驱动产品的自主可控,利用公司在终端客户的深厚关系,TDDI 业务市场份额有望迅速提升。

  风险提示:新冠疫情导致需求不及预期;新产品研发不及预期风险。

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  万科A(000002)配售新H股公告点评:摊薄影响有限 偿债指标进一步强化

  类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:何缅南/王梦恺 日期:2020-06-06

  事件:配售3.156 亿股新H 股

  6 月4 日,公司订立配售协议,拟向不少于六名承配人配售约3.156 亿股新H 股,配售价为每股H 股25 港元,预计所得款项净额约78.65 亿港元。

  点评:配售折价较小,股本摊薄有限,偿债指标进一步强化从配售价格来看,折让相对较小。25 港元/股配售价相对于6 月3 日收盘价折让4.76%,相对于最后5 个交易日平均收盘价折让2.91%,相对于最后30 个交易日平均收盘价折让0.01%。

  从股本摊薄来看,影响相对有限。此次配售股份数量分别占已发行H 股及已发行总股本的20%、2.79%;占配售完成后H 股及总股本的16.67%、2.72%。

  从用途来看,拟具体用于偿还境外债务。根据公司年报,截止2019 年末,公司境外债务约673 亿元(总有息负债占比约26%)。如仅考虑配售因素,估算公司净负债率将由2020Q1 的34%下降至31%,货币资金/一年内到期债务比例由193%上调至201%。

  综合来看,此次配售折价较小,且股本摊薄有限。一方面债务偿付能力进一步提升,另一方面,若引入长线外资,或有助于进一步优化股东结构。

  销售持续修复,拿地保持谨慎

  公司5 月单月销售额超过600 亿元,同比增长6%,环比增长28%;1-5月销售额累计降幅收窄至-8%,供需两端持续修复下,预计全年销售大概率维持正增长。1-5 月公司拿地金额/销售金额比例约14%,拿地面积/销售面积约42%,投资策略整体保持谨慎,存在一定补库存压力。

  估值与评级

  基于配售新股,相应下调2020-2022 年预测EPS 分别为3.85、4.42、5.03元(原为3.96、4.55、5.17 元)。公司信用、品牌以及管理优势明显,地产基本盘经营风格稳健,中期业绩/股息稳步增长确定性较高,具备较强抗风险能力,新业务培育已初具规模,后续盈利增长及估值扩张值得期待。综合考虑,维持A 股目标价33.83 元,对应7.7 倍2021 年预测PE 估值;维持H 股目标价33.55港元,对应约7 倍2021 年预测PE 估值;维持“买入”评级。

  风险提示:

  公司补货规模不及预期,导致中期内销售增速受限;项目竣工交付进度受到疫情影响;部分新业务盈利兑现不及预期。

  中航高科(600862):依托新机型放量航空复材业务成长性突出 积极布局民用市场有望打开新成长空间

  类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:冯福章/张傲 日期:2020-06-05

  剥离地产业务,集团直接控股

  2019 年底公司作价10.05 亿元转让江苏致豪100%股权,完成地产业务剥离,形成以航空新材料及高端装备制造双主业竞争格局。根据公告,航空工业集团拟吸收合并公司原控股股东,并直接持有公司42.86%的股份,使公司成为集团二级子公司,预计集团直接持股后,将有助于优化管理结构,推动内部资源整合,持续关注后续变化。此外,股东制造院旗下特种所以及精密所与公司复材及高端装备业务有望形成优势互补,或将有助于拓展公司复材及装备器械应用场景,并完成机床业务转型升级,进一步实现扭亏减亏。

  复材产业链关键环节占据主导地位,依托新机型放量成长性突出公司卡位复材产业链关键环节预浸料阶段,并在军航用预浸料领域占据主导位置,依托复合材料的设计性、多年的树脂体系积累及集团渠道关系构建深厚壁垒,将持续受益于“我国存量军机换代需求旺盛+新机型复材用量占比”核心逻辑,未来业绩增长确定性高。根据公司2020年规划,新材料业务计划收入(28.06 亿元,同比+36.88%),利润总额(5.14 亿元,同比+53.43%),呈现进一步加速释放态势。

  积极布局民用复材市场,或成为未来业绩增长新支撑我国国产民机产业正处于跨越式发展阶段,C919 用复合材料已实现此领域国产材料零的突破,未来批产后国产替代空间充足,当前公司已完成C919 首批国产预浸料交付,并正式获得CR929 前机身工作包RFP项目,未来伴随各民机型号进入量产阶段,民机用预浸料、蜂窝芯材等原材料用量将逐步提升,成长空间广袤。此外,公司民用领域产能扩充有序推进,蜂窝材料、刹车盘副等业务领域进展顺利,关注民品业务后续成长情况,有望成为公司未来业绩增长新支撑。

  投资建议:公司在复合材料产业链关键环节处于主导地位,直接受益于以20 为代表的新机型放量,成长性突出;控股股东变更为航空工业集团,作为国有投资改革试点,关注后续变化。考虑到Q1 业绩超市场预期及季度间确认节奏,我们预计公司2020-2022 年净利润分别为4.27、5.74、7.52 亿元,对应估值分别为52、39、30 倍,维持“买入-A”评级。

  风险提示:军品订单不及预期;民品领域拓展不及预期;集团整改进程不及预期。

  兆易创新(603986)事件点评:定增成功落地 DRAM业务飞速发展

  类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:邢开允 日期:2020-06-05

  事件:公司发布公告宣布完成定增,本次发行实际发行数量为2121.91万股,发行价格为203.78元/股,募集资金总额人民币43.24亿元,扣除与发行有关的费用,实际募集资金净额为人民币42.82亿元,其中计入股本人民币2121.91万元,计入资本公积人民币42.61亿元。

  高于基准日前20日均价完成定增,市场对公司高度认可。本次定增共有42家机构/投资者参与报价,发行对象最终确定为5家,发行价格为203.78元/股,高于定价基准日前20个交易日股票交易均价为195.81元,充分显示出市场对公司未来发展前景的认可。

  定增完成后研发资金充裕,DRAM业务发展将进入快车道。公司目前正在研发1Xnm级工艺制程下的DRAM技术,设计和开发DDR3、LPDDR3、DDR4、LPDDR4系列DRAM芯片。本次定增完成后,公司将拥有充裕资金进行DRAM产品研发,扩大存储器产品的种类与规模,并能大幅提高公司的可持续发展能力及后续发展空间,为公司经营业绩的进一步提升提供保证。

  国内疫情基本解除后,TWS耳机需求回补拉动NOR需求增长。3月以来TWS耳机需求有显著回升趋势,受疫情影响幅度和恢复速度要远超手机等消费电子产品。虽然目前NOR Flash总体需求受疫情影响有所下滑,但TWS耳机等细分领域需求恢复有助于NOR景气度回升。

  投资建议:预计公司2020-2022年归母净利分别为12.42/18.35/26.76亿元,EPS分别为3.87/5.72/8.34元,目前股价对应53/36/25倍动态PE,维持“买入”评级。

  风险提示:NOR Flash产品价格下滑风险;NOR Flash和SLC NAND制程推进速度不及预期;DRAM研发进度不及预期;思立微业绩不及预期。

  以上有的股票可能已经在小编的黑马股推荐中出现了太多次了,究其原因自然是因为行情不到,而行情是无法预测的,我们能做的只是在行情还没有起来的时候看好他。大家可以关注好微尚时代,了解更多关于黑马股的内容。

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