2020年6月15日6大黑马股分析

2020-06-14 20:58:41 阅读(1583)

  如果投资者不知道该投资什么样的股票才能既获利风险又小的话,推荐大家投资黑马股。黑马股哪怕行情不好也不会有太大的风险,因为它的价格本来就低。但是行情好的话,就能做大用最少的钱获得最大的利润,下面我们来看看2020年6月15日6大黑马股分析。

  华钰矿业(601020):柯月、塔金项目有望渐次投产 贵金属战略继续推进

  类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:齐丁/黄孚/王政 日期:2020-06-12

  事件:2020 年5 月9 日,公司公告收到西藏自治区发改委下发的《关于西藏华钰矿业股份有限公司隆子县柯月铅多金属矿40 万吨/年采矿工程项目核准的批复》,标志着柯月矿采矿工程项目采矿证办理手续进入尾声,一旦采矿证办理完成,柯月项目将正式进入采矿阶段。

  预计柯月项目2020 年下半年投产,2021 年达产,达产后公司选矿量将提升57%,公司铅、锌、锑、银产量有望大幅提升。柯月项目资源储量丰富,保有矿石资源储量为706.73 万吨,铅、锌、锑金属资源量为45 万吨。其中铅金属量21.23 万吨,平均品位3.00%;锌金属量17.26 万吨,平均品位2.44%;伴生锑金属量8.13 万吨,平均品位1.15%;银金属量711.8 吨,平均品位100.72 克/吨,证载年采矿石40 万吨,矿山服务年限为16.5 年。柯月达产后公司采选规模将大幅提升57%,由现有的70万吨/年提升至110 万吨/年。据我们测算,柯月达产后公司铅、锌、锑、银产量将新增0.88 万吨、0.72 万吨、0.56 万吨、40 吨,分别增加49%、36%、122%、57%。

  公司重点开发项目继续推进。一是塔铝金业项目建设正在进行中。项目原计划2019年底投产,受疫情影响工期稍有推迟,2020 年底有望投产,项目达产后预计年生产黄金权益产量约1.1 吨。二是拟对价5 亿元取得贵州亚太矿业40%股权,参与泥堡金矿项目开发。据公司公告,泥堡金矿项目黄金控制资源量59 吨,品位4.5 克/吨,采选量为100 万吨矿石/年,预计2022 年正式投产,达产后预计黄金产量为3~4 吨/年,预计克金成本在100-120 元/克,泥堡金矿达产后为国内较大的单体金矿,具备较强的经济效益,有望一举奠定公司在贵金属行业的地位。

  2017 年底以来,公司连续发力收购国内外黄金资产,彰显公司战略重心转向贵金属矿山的决心。综合塔金、埃塞提格雷项目,泥堡项目公司拟合计控制黄金资源量113 吨,权益资源量超过50 吨。据我们测算,2021~2022 年公司黄金权益产量分别为0.78 吨、2.1 吨,2024 年公司三大黄金项目完全达产后,黄金产量有望达6.6 吨,权益产量有望达3.2 吨左右。公司主营业务金属品种正在逐渐从铅锌转向金银。

  投资建议:维持“买入-A”投资评级。考虑到2020-2022 年柯月、塔金、泥堡项目逐步投产,在铅、锌、锑、金价格分别为1.5 万/吨、1.6 万/吨、4.0 万/吨,380 元/克假设下,预计公司归母净利分别为1.6 亿、3.8 亿、5.6 亿,EPS 分别为0.31 元、072元、1.06 元;如考虑可转债在2020 年全部转股后新增股本0.63 亿,稀释后EPS 分别为0.27 元、0.64 元、0.95 元。随着2020-2024 年三大金矿项目逐步达产,再加上金银价格已进入上行通道,公司贵金属业绩和估值弹性将大幅加强,维持“买入-A”投资评级。

  风险提示:1)新矿投产及资产收购进度推迟;2)铅锌锑金银价格不及预期。

  万里扬(002434):5月CVT+G系列变速器继续高增长

  类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:黄细里 日期:2020-06-12

  投资要点

  公告要点:

  2020 年5 月变速器总销量136625 台,同比+63.57%。商用车变速器销量76643 台,同比+58.02%,其中G 系列高端变速器销量30116 台,同比+208.22%。乘用车变速器销量59982 台,同比+71.25%,其中CVT 变速器销量35774 台,同比+205.13%。新能源汽车驱动总成销量为0。

  5 月出货量同比+63.57%,CVT+G 系列继续高增长。5 月狭义乘用车产量实现161.1 万辆(同比+10.2%,环比+5.8%),批发销量实现164.3 万辆(同比+6.3%,环比+9.4%),产销同比转正。下游需求复苏下,企业全面复工复产,保持较快生产节奏,公司CVT 变速器同比+205.13%。G系列变速器同比+208.22%,表现靓丽。

  公司是自主变速器优秀企业。内生+外延双管齐下,从商用车变速器—乘用车手动变速器—乘用车CVT 自动变速器,万里扬不断拓展变速器产品线。早期专注于商用车(轻卡、中卡、重卡)的变速器研发,2015年6 月收购吉利汽车的乘用车手动变速器资产,于2016 年5 月,以26亿元的交易价格收购奇瑞变速器100%股权,获得奇瑞CVT 自动变速器技术。商用车变速器是公司传统拳头产品,营收规模从一直稳定在11 亿元以上,而轿车手动变速器目前已经稳定在8-10 亿元,乘用车CVT 自动变速器业务成为公司2017 年以来核心增长点。

  CVT 格局生变,万里扬综合实力逐步增强。“加特可+万里扬+邦奇”是国内主要独立第三方CVT 供应商。加特可目前只配套于日系品牌。邦奇是目前自主品牌CVT 变速箱主要配套商。万里扬是国内自主CVT 供应商之一,主要配套奇瑞等。未来国内自主品牌CVT 变速器格局核心看万里扬与邦奇之间的竞争。受股东方影响及自身研发和服务能力响应国内客户较慢,邦奇下游配套综合能力有所拖累,而相比之下,万里扬综合实力逐步增强。

  2020-2021 年公司业绩有望迎来反转。1)CVT 配套吉利渐入收获期,将成为业绩最大的弹性点。根据公告目前已经配套吉利五款车型:远景X3+远景SUV+帝豪GL+帝豪GS+缤瑞,2020-2021 年将是核心上量阶段。2)随着自主品牌渗透率提升,乘用车手动变速器稳步发展。3)受益国六升级,商用车G 系列有望迎来量价齐升。4)前期亏损的内饰业务已经完成剥离。我们预计2020-2022 年公司归母净利润为6.00/7.73/10.19 亿元, 同比+49.9%/+28.9%/+31.7% , 对应EPS 为0.45/0.58/0.76 元,对应PE 为19.72/15.30/11.62 倍。维持“买入”评级。

  风险提示:乘用车需求复苏低于预期;CVT 格局出现新进入者。

  完美世界(002624):重点IP产品上线在即 助推公司业绩稳定增长

  类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:张良卫 日期:2020-06-12

  投资要点

  本文首先梳理了游戏行业发展脉络,证明了端游IP 手游化是手游 行业近年来得到跨越式发展的主要推动力。我们统计了2014-2019 年IOS 端收入前50 名游戏中端游转手游产品的收入占比,2014-2019 年分别为9.3%、44.3%、57.6%、48.5%、46.8%及44.9%,可以看到端游IP 手游化产品自2015 年以来就成为推动行业发展的重要力量,占比行业前50名手游收入半壁江山。

  同时,在手游市场不断的发展过程中,不仅端游公司保持了其龙头行业地位,也出现了一批优质原创IP 手游产品,占领了各细分赛道,企业自身在细分赛道的产品布局与IP 创新能力也非常重要。对于传统端游厂商而言,如何利用好端游IP 手游化及IP 产品系列化带来的利润积累,转化为自身创新能力,不断推陈出新,创造出更多可长期货币化变的原创IP 产品,将决定企业的长期竞争力。

  完美世界自2004 年创业以来,依靠强大的自我创新力,积累了一系列端游IP,自2013 年起转型手游,先后推出了《神雕侠侣》、《神魔大陆3D》、《火炬之光》、《最终幻想:觉醒》、《射雕英雄传3D》、《倚天屠龙记》、《诛仙手游》、《武林外传》、《完美世界手游》、《神雕侠侣2》、《新笑傲江湖》等端游IP 改编手游产品,获得了市场高度认可。

  完美世界不仅在端游IP 手游化持续发力,同时不断自我创新驱动,在原创手游IP 不断突破,自2017 年起推出了《轮回决》、开放世界MMO手游《我的起源》、女性向产品《梦间集》、《梦间集天鹅座》、唐风社交3D 手游《云梦四时歌》等产品,积累了大量年轻用户,为企业长期用户沉淀打下了扎实基础。预计2020 年三季度完美世界将上线重点端游IP改编产品《梦幻新诛仙》及《新神魔大陆》,将为公司带来显著业绩增量。

  影视剧业务方面,公司2020 年将轻装上阵,有望实现触底反弹。公司加快推进库存项目的发行和排播以外,同时对新项目的投资快速调整市场定位和开发节奏,预计投资的影视作品类型多样,涵盖了各年龄段观众的需求。

  盈利预测与投资评级:2020 年公司后续产品梯队蓄势待发,随着产品陆续上线,将为业绩带来明显增长,我们预计2020-2022 年实现净利润24.18/27.15/30.95 亿元, 实现EPS1.87/2.10/2.39 元, 对应当前PE25.49/22.70/19.92 倍,维持“买入”评级。

  风险提示:产品上线延期风险;行业政策监管趋严风险;系统性风险。

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  中宠股份(002891)调研报告:国内宠物食品龙头 分享行业高增长

  类别:公司 机构:国海证券股份有限公司 研究员:余春生 日期:2020-06-12

  投资要点:

  我国宠物食品行业规模大,增速高,发展潜力大 中国宠物食品行业兴起于20 世 纪90 年代,2009-2018 年我国宠物食品市场规模大体呈现出逐年递增的趋势,2019 年中国宠物食品市场规模突破700 亿元。从未来发展空间看,我国宠物食品仍有很大增长潜力。我国家庭宠物拥有率还非常低,考虑中国城镇人口密度与日本相似,若以日本的家庭宠物拥有率水平作为参照,那么我国家庭宠物拥有率仍有约2 倍以上的增长空间;此外,我国宠物行业整体上还处在从剩饭剩菜向宠物食品过渡的阶段。随着,宠物食品渗透率的提升,我国宠物食品的规模也会越来越大。尤其是消费升级推动下,宠物主人愿意花更高的费用购买更优质的产品,以及从最基本的商品主粮到宠物零食、再到宠物保健品的延伸,单只宠物的食品开支也会大幅增加,宠物食品的收入规模也跟随大幅扩大。

  多因素促动我国宠物行业持续高速增长 宠物商品开支大,目前年平均消费在5000 多元,因此,饲养宠物需要相应的经济基础,人均可支配收入水平是驱动行业增长的核心因素。随着人们对精神生活日益重视,西方“宠物文化”在中国开始流行,宠物商品的渗透率也日益提高。此外,随着社会的发展,单身年轻人和空巢老人的增多,他们对孤独的排解需求强烈,是宠物行业发展的充分条件。

  公司作为宠物食品龙头,近年来收入和利润都实现较高增长 公司创立于1998 年,是一家全球宠物食品领域多元化品牌运营商,旗下有"Wanpy 顽皮"、 " Zeal 真挚"等10 几个自主品牌。公司产品品类齐全,涵盖干粮、湿粮、肉干零食、洁齿骨、饼干、猫砂等品类,产品远销海外50 多个国家、出口五大洲。此外,公司在全球拥有12间现代化的宠物食品、用品工厂,16 家子公司。近年来,收入和净利润都保持较高增长,2014 年到2019 年,收入年复合增长率28.43%,净利润年复合增长率54.41%。

  公司业务全品类布局,市场拓展重点向国内发力 公司作为宠物零食领域的龙头,近几年不断丰富品类,由过去专注于宠物零食和湿粮的研发与生产,持续加大主粮市场开拓力度,形成全品类宠物食品制造商。公司目前的主营业务收入主要来源于境外市场,2019 年公司境外收入占比为79.83%。随着国内宠物食品的兴起和高速发展,公司在战略上高度重视国内市场的开拓,制订了大力开拓国内市场、建设自主品牌的市场策略,公司全力打造“Wanpy”品牌,实现全品类覆盖,各类产品在线上线下各渠道均进行了布局。

  禽肉是公司主要原材料,受周期性价格波动影响 公司原材料成本约占主营业务成本的60%多,而原材料中鸡胸肉等鸡肉产品是最为主要的原材料,而鸡肉价格一方面受海外引种数量的影响,另一方面鸡肉作为猪肉的替代性消费,其价格也受猪肉价格的影响。由于生猪养殖存在周期性波动,猪肉价格的周期性波动也影响着鸡肉价格的周期性波动。从能繁母猪存栏量来看,自2019 年10 月份已经出现拐点增加,故预计2020 年四季度后猪价有望陆续回落,鸡肉价格也有望跟随回落,利好公司成本控制。

  盈利预测和投资评级:首次覆盖给予“买入”评级 我们认为国内宠物市场正在方兴未艾,公司作为宠物食品龙头企业,在保证海外业务开拓实现较高盈利的基础上,重点拓展国内市场,为未来分享国内宠物市场高速增长的红利奠定基础,故看好公司未来的发展前景。

  预测2019/2020/2021 年EPS 分别为0.67/0.99/1.35 元,对应PE 分别为53.89/36.75/26.97 倍,鉴于看好公司长期发展空间,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:公司海外业务拓展不达预期;公司国内市场开拓不达预期;公司产能建设不达预期;汇率波动风险;海外疫情发展不可控影响;宠物数量增长不及预期;食品安全。

  太阳纸业 (002078):短、中期景气拐点已现 中长期成长可期

  类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:姜浩 日期:2020-06-12

  投资逻辑

  三十年深耕造纸主业穿越多轮周期,横向扩品类+纵向产业链延伸,成就全球造纸50 强。30 余年来,公司立足造纸业,凭借管理层长远的战略眼光、优秀的管理与执行能力,通过横向的品类扩张与向上游林、浆产业链的战略布局,打造出造纸产能近400 万吨,制浆产能超过250 万吨。待广西北海350 万吨项目投产,公司将迈入千万量级序列,成为全球的造纸龙头。

  短期看,文化纸景气度处于底部,景气度已经开始回暖。受国内外疫情影响,2020 年3 月以来,文化纸价格持续下跌,但近期,在浆价下跌的背景下,纸价仍然走势稳定并已开始略微反弹,行业开工率亦已有提升迹象,无论从纸价还是吨纸盈利角度看,文化纸行业景气拐点已现。展望下半年,秋季开学的教辅教材备货,以及传统四季度的消费旺季,都预示着下半年行业的需求将环比改善,更为重要的是,国内宏观经济正逐渐恢复,且海外方面,船运的恢复以及欧美国家复工复产的推进,对文化纸尤其铜版纸的出口修复,也起到积极作用。我们看好下半年国内文化纸景气回暖的趋势。

  中长期看,2020-2021 年文化纸供需格局将保持良性的水平。首先,2019年以来国内造纸产业固定资产投资呈现减少的态势,2019 年固定资产投资完成额增速为-11.4%,2020 年1-4 月增速为-24.2%。这表明未来2-3 年国内造纸行业新增产能较少,进一步统计具体纸种扩产的数据,2020-2021 年国内造纸新增产能以箱板瓦楞为主,文化纸新增产能仅占6.3%,我们认为供给增量能够得到有效消化,因此预计未来2-3 年文化纸行业供求关系将保持良性水平。

  老挝&北海项目——加快公司从周期股向成长股进化的步伐。受益于老挝和北海项目的布局,2019 年公司文化纸自供浆比例为50.8%,预计2023 年公司自供浆比例将提升至78%。公司箱板瓦楞纸国内产能部分的原料自给率亦将因老挝40 万吨再生浆产能的投放,而提升33%。老挝和北海项目将进一步强化公司成本领先战略,令太阳获取更高的盈利水平,提升盈利的稳定性,降低公司的周期属性,强化成长能力,提升合理估值水平。

  投资建议

  我们预计2020-2021 年公司EPS 为0.90 元和1.09 元,我们将2022 年公司的销售费用率和财务费用率进行了上调,将2022 年EPS 下调至1.30 元,当前股价对应2020-2022 年PE 分别为10.6/8.8/7.4 倍,维持买入评级。

  风险提示

  老挝基地停工的风险;国内外疫情反复的风险;新增产能投放进度不达预期的风险;公司费用率控制不力的风险。

  润达医疗(603108):上游自主产品+下游实验室建设持续推进 新冠试剂将借道放量

  类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:林小伟/宋硕 日期:2020-06-11

  事件:

  公司公告,与北京纳捷诊断试剂有限公司签署《战略合作协议书》,取得了“新型冠状病毒 2019-nCoV 核酸检测试剂盒(荧光 PCR 法)的全球销售权。

  点评:

  IVD 服务龙头上下游延伸,自主新冠试剂将借道放量,20Q2 业绩回升在即。

  公司作为IVD 集约化服务龙头,持续延伸上下游,以深度绑定客户,并提高毛利率。上游方面,本次新冠试剂即是公司和北京纳捷联合研发,目前已经取得CE 认证、国内注册证,并进入商务部医疗物资出口“白名单”,将借助公司渠道快速放量;下游方面,公司集约化及区域检验中心业务收入增长较快,2019 年收入已达20.63 亿(同比+21.24%),深度绑定的客户数量达300 多家。20Q1 受疫情短暂冲击,新冠检测和核酸实验室建设等新业务有望增厚业绩,20Q2 业绩回升在即。

  有望持续受益于后续医院建设、专项贷款支持。疫情中,公司全面负责雷神山医院检验科建设、物资配送等,服务能力得到广泛认可。疫情后,公司有望持续提高市占率,并受益于各层级医院检验科建设,如公司已承接大量的PCR 实验室建设订单。另外,公司引进国企杭州市下城国投为第一大股东后,并享受专项低息贷款支持,后续财务费用有望大幅节省。

  服务能力不可替代价值凸显,有望价值重估。公司并非单纯的IVD 配送公司,而是以服务能力为核心,IVD 产品仅是计价的载体。公司有大量的后台支持人员,可以实时响应医院检验科的需求,甚至为检验科提供整体解决方案。这也是国药、柳药等大型流通商选择和润达合作的原因,国润过去几年快速增长即是最好的证明。

  盈利预测与投资评级:公司作为IVD 综合服务商龙头,将充分受益于行业集中度提升。我们维持公司20-22 年EPS 预测为0.65/0.86/1.05 元,同比增长21%/33%/22%,现价对应20-22 年PE 为20/15/12 倍,维持“买入”评级。

  风险提示:疫情持续;IVD 耗材降价超预期;商誉减值风险

  大家在对股票进行分析的过程中,我们也要积极观察这些有潜力的股票是否已经具有了黑马股票的一些特征,这样才可以及时的买进。本栏目还有更多黑马股推荐,大家可以持续关注好微尚时代网站。

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