2020年9月23日6大黑马股分析

2020-09-22 20:40:23 阅读(2891)

  如果你错过可今天的黑马股的话,不用太伤心,还有明天的黑马股。要知道股市中的黑马股票只要股市中还有一只股票存在,那么黑马股是不会消失的,下面就是2020年9月23日6大黑马股分析,一起来看看吧。

  韵达股份(002120):不急不躁 积跬步以至千里

  类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:罗丹 日期:2020-09-22

  快递行业依然景气,龙头竞争加速演绎

  受疫情影响,二季度至今电商需求上升带动快递行业高景气,4 月以来快递行业业务量同比增速一直维持在30%以上,我们预计2020 年全年业务量同比增速有望在26%左右。在疫情刚恢复、行业高增长的背景下,行业价格战明显加剧,一方面因为以中通、韵达为代表的龙头趁机通过价格战快速抢占市场,另一方面因为极兔快递、众邮快递和顺丰特惠件新加入了电商快递市场的竞争。因此,我们看到中通、韵达和圆通的市占率在今年二季度均达到了有史以来的高点。我们估计二线快递的市场份额已经不足10%,未来1 年将会基本出清。

  公司采取多方位措施,巩固领先优势

  经过2013 年以来持续的改革优化和精细化经营,公司在规模、成本和质量上形成了相对优势,从而促使韵达实现了更优的盈利能力, 2019年韵达的单票快递毛利为0.45 元(仅剔除快运业务影响),高于圆通(仅剔除货代业务的影响)、申通和百世,仅次于中通。今年公司维持较高的资本开支来保证产能充足和运营优化,同时采取激进的价格策略来维持规模优势。

  竞争格局变化推演,韵达大概率终将受益

  在未来“通达系”竞争格局变革的大背景下,不论是行业短期出现兼并整合还是中长期通过价格持久战逐步淘汰落后者,韵达作为龙二,只要在成本上能维持领先优势且在规模上持续与落后者拉开差距,则将成为最终的胜出者且长期受益于竞争集中度提高带来的红利。

  风险提示

  行业发生恶性价格战;成本优化低于预期;业务量增长低于预期。

  提高评级至“买入”

  通过多角度估值,得出公司合理估值区间22.4-24.9 元,相对目前股价有20%左右的溢价空间。中低端快递市场集中度提升的背景下,公司仍然保持领先优势,我们预计公司20-22 年每股收益0.65/0.83/0.92元,利润增速分别为-29%/+27%/+12%,提高评级至“买入”。

  平煤股份(601666):股权激励彰显经营信心 业绩稳健行稳致远

  类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:张绪成 日期:2020-09-22

  事件:9 月18 日平煤股份发布限制性股票激励计划草案,拟向759 名激励对象授予不超过6882.73 万股限制性股票(占总股本3%),授予价格为3.095 元/股。

  股权激励彰显经营信心,业绩稳健行稳致远。维持“买入”评级公司此次草案的发布是近年内煤炭上市公司为数不多的股权激励计划,同时激励对象覆盖范围广,包含了公司董事、中高层管理人员、核心技术人员和管理骨干,且激励额度大,授予股本占比达3%,各方面均彰显了公司提振核心团队稳健经营的信心与决心。结合上半年逆市增长的业绩韧性,股权激励出台进一步增强了公司稳健业绩预期。我们维持公司盈利预测,预计2020/2021/2022 年归母净利润13.5/14.6/15 亿元,同比变化16.7%/8.4%/2.9%,EPS 为0.58/0.63/0.65 元;当前股价对应PE 为11.2x/10.3x/10x。持续看好公司业绩稳定性,维持“买入”评级。

  激励条件解读:三期利润标准递增,横纵向对比并重限制性股票激励,分三期解除限售。三期为授予登记日12/24/36 月后的12 个月,分别对应2020/2021/2022 年业绩。业绩考核体系全面,横纵对比并重。三期业绩目标为:1)扣非后的每股收益不低于0.56/0.59/0.62 元/股;2)扣非净利润较2017-2019 平均值的增长率不低于20%/25%/30%;3)主营业务利润占比不低于90%;4)其中前两项均要求不低于同行业对标公司75 分位值。经测算,业绩目标要求2020-2022 年扣非净利润分别不低于13.2/13.9/14.6 亿元(标准1)或12.8/13.3/13.9 亿元(标准2,2017-2019 年平均值为10.7 亿元)。横纵对比的业绩标准体现了公司业绩长期稳健增长的信心以及对于行业先进地位的追求目标。

  管理层实现业绩的主要抓手:精煤战略&降本增效公司上半年在疫情冲击影响下仍然逆市实现业绩明显增长(归母净利润7.07 亿元,同比+18.7%),主要得益于:1)“精煤战略”。精煤比例提升稳定吨煤售价;2)降本增效。加强物料成本控制、减员增效及煤矿智能化建设,吨煤成本大幅下降。我们认为,在股权激励出台后,为实现业绩目标,管理层将进一步深化这两方面举措,从公司经营层面加强盈利能力,同时结合下半年以来合理稳定的煤价趋势,我们认为公司稳健业绩的确定性将进一步增强。

  风险提示:下游需求恢复不及预期;煤炭市场价下降超预期。

  华天科技(002185):内生外延布局先进封装 增长可期

  类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:刘翔 日期:2020-09-22

  公司国内封测三雄之一,护城河深厚,首次覆盖给予“买入”评级公司是全球第七,大陆第三的封测企业,技术及客户资源方面优势明显,收购Unisem 加大全球布局,投建华天南京项目扩产,叠加半导体行业景气度回升及国产替代趋势,未来增长可期。我们预计2020-2022 年公司可分别实现EPS0.28/0.38/0.45 元,当前股价对应PE 52/38/32 倍,首次覆盖给予“买入”评级。

  封测行业规模大,先进封装是未来趋势

  封测行业全球市场规模2019 年达564 亿美元。国内封测市场高速增长,2019 年达2350 亿元,2011-2019 年CAGR 约17.5%。封测市场竞争激烈,毛利较低,在竞争和成本的双重压力下,市场集中度逐年提升,全球CR10 由2011 年的65%提升至2019 年的81%,且头部企业主要集中在台湾、大陆地区。芯片封装技术更新速度快,总共经历五个发展阶段,目前主流封装技术处于第三阶段即传统封装的成熟期与快速发展期。摩尔定律发展受限下,先进封装因能同时提高产品功能和降低成本成为主流发展方向,同时受益于中 美贸 易 摩 擦下华为海思转单及国内5G 建设领先,先进封装市场增长可期,国内外封测龙头也纷纷布局先进封装。

  护城河深厚,收购+扩产助力增长

  公司总部位于天水,一是在动力成本、土地成本、人力成本上远低于同行;二是能享受西部大开发的优惠政策,并且公司通过多种方式解决了地域和交通运输方面的劣势,毛利率、净利率等高于同业公司,显示出公司较强的经营能力。客户资源优秀,疫情下积极拓展国内新客户88 家,取得博世、安世等大客户订单。

  公司持续保持高强度研发投入,掌握了多项先进封装技术。公司收购半导体老牌先进封测厂Unisem,有望发挥协同效应,将加速拓欧洲及国际市场,同时Uneisem的PA 客户资源优秀,有利于公司切入射频领域头部厂商产线。公司将投入80 亿元资金积极布局南京项目,定位存储器、MEMS、人工智能等高端优质赛道,打造集成电路先进封测产业基地项目,并于7 月投产,有助于公司完善产业布局,未来增长可期。

  风险提示:并购整合不及预期,行业竞争加剧风险,行业景气度不及预期。

2020年9月23日6大黑马股分析.jpg

  长江电力(600900):来水大增业绩提升 乌白注入核心驱动

  类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:杜旷舟/郭荆璞 日期:2020-09-22

  预计公司2020 年或实现5%以上发电量增长:到9 月中旬为止,三葛溪向四水库入库流量指标( 不完全等同于来水) 相比去年同期增幅分别为21.43%、18.63%、20.67%、11.51%。Q3 三峡和溪洛渡水库水位也显著高于往年,7-8 月平均分别高出往年10.3、16.2 米。若假设9-12 月三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝四座水库流量为近三年平均值,预计四座水电站发电量增幅小于流量指标增幅,有望实现5%以上发电量增长。

  预计乌白电站注入有望为公司带来47%的市值提升:乌东德、白鹤滩电站将于2022 年底全部投产。投产后公司装机容量增加58%,设计发电量在2019 年的基础上增加50%以上。我们假设2023 年乌东德、白鹤滩电站完全投产、运营稳定后,长江电力将以增发股份并支付现金的方式收购两电站的所有方云川公司。参考溪向电站收购方案,以及乌东德、白鹤滩电站总投资2763 亿元,装机容量2620 万千瓦,我们认为增发后EPS 增厚18%,相比2019 年EPS 增厚31%,对应收购后市值6600 亿元是较为合理的测算结果。以公司最新市值4500 亿元为基准,我们认为乌白投产预期有望对公司市值带来高达47%的提升。

  对外投资不断扩张深入,“两翼”成长为利润增长点:2020H1 公司新增对外投资319 亿元,实现投资收益22.45 亿元,同比增长17.79%,投资收益占利润总额23.6%,比例进一步提高,公司投资收益板块成长为公司新的利润增长点。本期公司举牌申能股份、黔源电力,增持国投电力、川投能源、桂冠电力,完成金中项目、秘鲁项目股权交割,秘鲁路德斯项目并表,投资布局不断扩张深入,“两翼”动力逐步加强,预计到年底新增投资将贡献更多利润。

  投资建议

  考虑到短期公司发电量增长和长期乌白电站注入预期,我们预计公司2020-2022 年营业收入为529/517/523 亿元,归母净利润为244/240/247 亿元,分别上调9%/5%/5%,对应EPS 为1.11/1.09/1.12 元,对应PE 为19/19/18X,上调为“买入”评级。

  风险提示

  长江来水不佳;资产注入进度不及预期;电价大幅下降。

  东鹏控股(003012):新股网下申购询价建议报告

  类别:公司 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:魏红梅/雷国轩 日期:2020-09-21

  公司是国内领先的整体家居解决方案提供商,主要产品包括瓷砖和洁具,此外还生产销售木地板、涂料产品。公司是国内规模最大的瓷砖、洁具产品专业制造商和品牌商之一。公司瓷砖产品以有釉砖和无釉砖为主,有釉砖主要产品包括抛釉砖、仿古砖和瓷片,无釉砖主要产品为抛光砖,除销售自有品牌瓷砖外,公司还在国内代理销售意大利Rex 品牌瓷砖,丰富了公司瓷砖产品线的高端品类;洁具产品包括卫生陶瓷和卫浴产品,其中卫生陶瓷主要包括智能卫浴、座便器、洗手盆、小便器、蹲便器等,卫浴产品包括浴室柜、淋浴房、浴缸、龙头五金等。

  2017-2019 年公司收入分别为66.32、66.19、67.52 亿元,净利润分别为9.90、7.94、7.94 亿元,三年中营业收入和净利润的复合增长率分别为0.90%和-10.41%。2019 年公司综合毛利率为35.69%,净利率为11.74%。

  三一重工(600031):龙头更偏成长性 估值进入上行阶段-工程机械系列报告

  类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:吕娟 日期:2020-09-21

  公司8 月份挖机市占率再创新高,彰显产品竞争力今年3-5 月份,国内挖机需求火爆,行业平均每月销量达4.21 万台。但公司因产能有限,而且放弃了一部分低资质客户,导致市占率短暂下滑到25%附近。8 月份,行业挖机销量回归2.09 万台的次高水平,公司市占率为29.36%,同比提升3.47pct,创造历史新高。纵观过去近15 年,公司挖机市占率平均每年提升2pct,产品竞争优势日益凸显。展望未来,对标卡特彼勒在美国本土市场40%的市占率,我们认为公司未来5 年里,在国内挖机市占率有望达到40%。

  公司数字化与智能化在全球工程机械企业中领先①公司近年来始终坚持数字化和智能化转型。高研发投入是三一重工数字化和智能制造的直接推动力。公司近三年研发支出CAGR 为61.07%,2019 年研发支出为46.9 亿元,是2012 年行业景气高点的1.85 倍。在数字化和智能化的推动下,公司员工数大幅降低,人均创收大幅提升。2019 年公司员工数为1.845 万人,仅是2011 年员工数高点的30.2%。2019 年公司人均创收为410万元/人,是2012 年的3.05 倍,近三年CAGR 为34.33%。

  ②公司数字化和智能化到了质变的拐点。公司18 号灯塔工厂降本增效成果显著,与改造前相比,可以实现产能提升50%,工人数量下降50%,生产周期缩短50%,同时产品质量大幅度提升。

  公司灯塔工厂已经形成标准的1.0 阶段,正处于全面铺开之中。

  今年要开展22 个工厂的灯塔化改造,明年开展所有的厂房改造。

  改造完成后,公司竞争力不可同日而语。

  展望未来,中国工程机械行业成长性大于周期性①国内市场,基建需求将维持平稳,人口红利逐步消失,工程机械替代人的效应会更加明显。2019 年中国的城市化率为60.6%,仅相当于日本1957 年水平。未来人口向城市的持续汇聚是我国城市化建设和投资的长期驱动力。然而根据我们研究,目前中国正在面临人口年龄结构的加速老化(与20 年前日本相似)。未来基建需求与劳动力的错配,将加大中国在城市化建设中对于工程机械的应用,工程机械持续成长性可期。

  ③海外市场,布局已经初步完善,后疫情时代有望加速增长。近年来,随着产品竞争力的增强和渠道布局完善,中国工程机械海外收入规模持续上升。2009 年,中国工程机械海外出口金额为77 亿美元,2019 年达到243 亿美元。但是从占比来看,中国海外市场收入占比始终维持20%-30%,与日本60%的海外占比相差甚远。此外,在上半年疫情影响下,中国工程机械在一带一路国家市场份额快速提升。例如,三一重工上半年在多个东南亚部分国家市场挖机份额跃居第一位,实现弯道超车。后疫情时代,中国工程机械海外市场收入有望加速增长。

  投资建议

  预计公司2020-2022 年收入分别为879.33、990.47、1086.88 亿元,同比分别增长16.2%、12.6%、9.7%;2020-2022年归母净利润分别为152.14、177.01、198.37 亿元,同比分别增长35.8%、16.3%、12.1%,对应9 月21 日市值的PE 分别为14.0、12.1、10.8 倍。基于我们对行业的成长性判断,对公司头部地位的认可,以及考虑数字化、智能化给公司带来的二次蜕变,按照2020 年20 倍PE 给予目标价35.91 元/股,维持“买入”评级。

  风险提示

  宏观政策变化的风险;固定资产投资下降的风险;市场竞争加剧的风险。

  黑马股可能有一段时间来来去去都是同样的几只股票,这是因为股票已经具有成为黑马股的潜力,但是潜力何时爆发是不定的,所以只有经常对其进行分析,才能得出准确的爆发时机。大家可以关注好本网站,了解更多黑马股推荐的内容。

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