全面实行股票发行注册制,建立常态化退市机制?

2020-11-02 15:34:30 阅读(1409)

  10月31日国务院金融稳定发展委员会举行会议,会议内容指出要增强资本市场功能,就要全面实行股票发行注册制,建立常态化退市机制,提高直接融资比重。相比于核准制度,股票发行注册制更注重形式性审查,并更充分体现出市场化改革的大方向。

股票发行注册制

  在注册制改革到来之际,实际上意味着A股市场将会更具有开放性以及包容性,从海外成熟市场的治市经验来看,作为市场化程度最高的发行制度,注册制改革是一个股票市场走向成熟化的标志事件。

  最近一两年,从科创板到创业板,已经先后实施了注册制的改革。如今,全面实行股票发行注册制制度正式实施,且将会采取全面推行、分步实施的策略,并支持优质企业的上市。随着全面实行股票发行注册制度的提出,预示着中国资本市场正式步入全面市场化的改革,这一举动将会深刻影响着中国资本市场的长远发展命运。

  全面推行、分步实施,言下之意即注册制改革将会采取循序渐进的形式推进。从之前的科创板、创业板实施注册制改革,到如今定调全面实行股票发行注册制度,意味着接下来中国资本市场将会发生深刻性的改革变化。

  从审批制到核准制,再到注册制,中国股市在过去三十年的时间内经历了三个重要发展阶段,不同发行制度的背后,也代表着中国资本市场不同时期、不同阶段的发展状况。作为市场化程度最高的发行制度,注册制改革也是中国资本市场加快向成熟市场靠拢的标志,同时也是中国资本市场基础功能再造的制度保障。

  不过,注册制改革并非一朝一夕可以完成的任务。在注册制改革深入推进的背后,更需要做好充分的配套措施,并通过完善法律法规等方式为注册制改革保驾护航。

  其中,建立常态化退市机制,是注册制改革过程中需要不断完善的举措。很显然,有进有出,才能够保障资本市场的高效运作,同时也是提升资本市场优胜劣汰效率的关键体现。

  这些年来,A股市场在企业准入方面,已经展现出一定的开放性与包容性。但是,在上市公司退出机制上,虽然近年来股市退市率有所提升,但与同期股市的上市率相比,差距却非常明显的。因此,在注册制改革深入推进背后,股市退市条件应该要更加宽松,更好提升股市的退市率水平。只有A股市场的退市率得到实质性的提升,才能够更好增强国内资本市场优胜劣汰的效率,从本质上提升股市的投资活力。

  金融委为资本市场定调,并强调增强资本市场的枢纽功能,全面实行股票发行注册制,建立常态化的退市机制以及提高直接融资比重等,这也是反映出国内资本市场的地位与影响力在不断抬升,并通过全面注册制的改革,不断推动市场资源配置效率的优化,进一步提升资本市场在实体经济发展过程中的重要性及影响力。

  全面实行股票发行注册制,对优质企业来说,固然具有积极性的影响。对部分优质企业来说,一方面可能处于暂时不盈利的状态,但企业本身质地较强、赛道较好,过去却因资本市场的准入门槛较高、上市限制较多,由此错失了回归国内市场上市的机会;另一方面却因国内资本市场长期实施核准制度,审核流程比较复杂,且企业等待时间比较漫长,由此大幅增加了企业排队的时间以及上市的成本,导致很多等不及融资的企业不得不另想办法,甚至赴美上市

  如今,随着国内资本市场改革与开放的步伐持续加快,对优质企业来说,将会迎来一个重要的发展契机。在资本市场开放性与包容性不断增强的背景下,优质企业回归国内资本市场上市将会成为现实,且排队时间以及上市成本也会明显缩减,让企业可以及时解决融资的问题以及融资的出路。

  对二级市场的影响,随着未来企业数量的明显增多,未来资本市场的资金有可能更加聚集在头部优质企业之中。从近年来优质白马股的股价表现分析,市场更愿意给予它们更高的估值溢价,这也是注册制模式下头部优质企业越来越贵的真实写照,但在另一方面,A股市场却有走港股化的趋势,对不少普通企业来说,却存在股价不断边缘化的风险。

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