好未来股价暴跌,好未来估值如何?

2021-03-28 22:36:18 阅读(1810)

在美股上市的中概股有很多,这些股票都会随着行情进行涨跌。好未来作为一只教育股票,行情走势虽然不算高好,但也不是特别差,如今好未来股价暴跌,我们就来分析下问题吧。

好未来股价

一、好未来股价暴跌

美东时间3月26日,知名教培中概股票,好未来、新东方、跟谁学等,都出现前所未有的单日突然暴跌。市值第一的好未来,一度跌去23%市值,跌去近百亿美元。

美国媒体在中概股教育股开始暴跌时(美东时间26日开市后、国内周五晚-周六清晨前),就开始记录三大公司的骤跌情况:好未来下跌8.7%、跟谁学下跌21%、新东方跌21%,直到所有相关公司跌出20%以上。

为什么以k12为主的教培中概股公司会忽然暴跌?

此前美国证监会出台对中概股进行限制的消息确实影响到不少在美上市的中国公司,包括刚上市的知乎公司,已跌去上市价的10%。头部教培在美上市的,正是以K12业务为主。因此美国SEC最新限制政策或对恰在美上市的k12教培中概股,有一定影响。但这一次,美国SEC的政策或只是一部分相对小的外部影响因素。

主要原因还是与国内的教育政策有关,相关政策如下:

1、要限制培训机构数量、时间、价格。

2、限制线下学科类校外培训机构审批(“原则上不再审批”)。

3、限制培训机构线上线下广告-中央与地方主流媒体、公共场所、居民区各类广告牌与网络平台,均不得刊登、播发线上线下培训广告。

虽然这些教育政策尚未实施,但是一旦有风吹草自然就会动,再次影响下,教育中概股很难不跌。关键在于,什么时候再次涨起来。

二、好未来估值如何?

大多数投资者认可的估值方法是自由现金流贴现,好未来本来比较适合这种方法,但最近一段时间,公司的业绩受到投资在线教育和股权投资计提的影响,比较波动。我们可以对公司分阶段进行自由现金流贴现,这个方法假设比较多,我试着做一下,仅供大家参考。我把公司线下业务和线上业务分开估值。

线下业务分两个阶段估值,第一阶段:2020 年至 2029 年,以 2019 财年的数据,公司保持每年 25%的增长,贴现率取 10%;第二阶段:2030 年及以后,公司每年 5%的增长,贴现率取10%,则计算出来的价值为:356 亿美元。

线上业务分为四个阶段,贴现率都取 10%。第一阶段,2020 年至 2023 年,公司收入增速为 100%,80%,70%,60%,则 2023 年收入约 34 亿美元,公司于 2023 年首次实现盈利,盈利为 1.7 亿美元;第二阶段,2024 年至 2028 年,公司盈利增长阶段,每年增速 60%,此阶段贴现至 2023 年的价值为 30 亿美元;第三阶段,2029 年至 2038 年,公司盈利稳定阶段,每年增速 25%,此阶段贴现至 2023年的价值为 58 亿美元;第四阶段,2039 年及以后,公司成熟阶段,每年增速 5%,此阶段贴现至 2023 年的价值为:522 亿美元。以上加总价值贴现到 2020 年的现值为:460 亿美元。

线下和线上二者相加得出公司总的价值为 816 亿美元(我们忽略公司的资产和负债),约合 138 美元/股。

自由现金流贴现法有一个非常大的缺点,即对高增长公司估值的误差会非常大。我还有另外一个拍脑袋的方法对好未来进行估值,即用终局思维来对其进行大概的估值。我在前面提过,公司可能做到 1400 亿的收入,210 亿元的利润,这个估算主要是用行业规模和公司的市场占有率来估算。

如前面第三方的预测,到2022 年中国 K12 课外辅导的市场规模约 7700 亿,假设接下来三年还以 8%的速度增长,那到 2025,市场规模达到 9700 亿,假设那时好未来线上加线下的市场占有率达到 15%,则收入为约 1455 亿元,取 15%的净利率,则利润为 218 亿。那时公司还将保持一个中速的增长,可以给 25 倍的 PE,那市值约 5450 亿元,贴现回来约合 3384 亿元,约合 483 亿美元,即 82 美元/股。

上面的估值里,没有考虑网校成功的概率,原因很简单,如果网校失败了,就参考前面对线下业务的估值好了。

上面两种方法,可能第二种更适合目前对好未来的估值,但是自由现金流贴现法也给我们一个基本的概念,即公司线上业务的价值将来可能要超过线下业务的价值。

公司未来股价主要催化剂业绩因素是业绩,一方面是线下业务的持续增长,占领更多的市场份额。

另一个更重要的是,公司投资的在线教育获得成功。成功的标志就竞争对手大幅减少,大部分对手退出市场,公司在线服务实现盈利,且形成一家独大的竞争格局。

以上就是关于好未来股票分析的内容了,好未来股票在美国上市已有多年,如今股价暴跌最主要的原因也在于其公司的业绩。所以,股票想要持续在美股市场中,就必须有竞争力才行。

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