“药妆第一股”的贝泰妮,为何市值能值700亿?

2021-04-01 11:53:24 阅读(1799)

对很多人而言,对于贝泰妮这个名字或许还有些陌生,但提到薇诺娜,大多数股市投资者就耳熟能详了。因为在3月上市的贝泰妮凭借“药妆第一股”的身份,目前市值已经达到了730亿-870亿元左右,未来可能更多,为什么会这么高呢?下面就一起来分析一下吧。

贝泰妮市值

贝泰妮的主要产品有化妆品和医疗器械,但旗下的护肤品“薇诺娜”品牌是其主要的赚钱来源。从2017年到2020年上半年,贝泰妮来自于薇诺娜的营收占比都超过了99%。

薇诺娜在中国皮肤级护肤品市场中,以20.5%的市场份额高居首位,超过了雅漾、理肤泉、贝德玛、薇姿等知名品牌。据Euromonitor统计,2019年国内皮肤学级护肤品市场中,薇诺娜的市占率超越雅漾成为第一,而上海家化旗下同样主打功能性护肤的玉泽仅占2.8%。

贝泰妮是轻资产运营模式,委托加工是其主要的生产模式,2017年-2019年,通过委托加工模式生产产品的成本占比均在70%以上,净资产收益率(ROE)分别为60.3%、74.4%、68.6%。

2017年-2019年,贝泰妮营收从7.98亿元上涨到了19.4亿元,净利润从1.5亿元提高到了4.1亿元;2020年上半年营收9.4亿元,净利润1.6亿元。从净利率上看,贝泰妮从2017年到2020年上半年,净利率分别为19.42%、21.2%、21.24%、16.99%。贝泰妮于2017年-2020年上半年,综合毛利率超过80%,2020年上半年毛利率为81.96%。

而在2020年上半年,茅台的综合毛利率为91.46%。贝泰妮凭借超高的毛利率,堪称为在化妆品行业中的“茅台”。打着“药妆第一股”的标签,贝泰妮在3月25日上市即迎来高涨局面,发行价47.33元,开盘价176.11元,涨幅达到272.09%。

贝泰妮为了旗下品牌的“药妆”概念,颇下了一番功夫。和其他肌肤护理的品牌相比,贝泰妮有着更强烈的医药相关背景。

贝泰妮最初是薇诺娜产品经销商,薇诺娜原本是滇虹药业的一个项目,在2011年被贝泰妮收购。贝泰妮曾披露的高层及核心员工,背景都是出自滇虹药业。在2013年前,薇诺娜基本所有销售都来源于医院和OTC药房这两个线下渠道,医院销售为其也奠定了产品品质和品牌的基础。在贝泰妮的招股书中,九州通、国药控股股份有限公司、云南健之佳、一心堂等药品批发或连锁零售公司还是薇诺娜的线下主要分销商。

跟传统化妆品企业相比,贝泰妮涵盖的品类,在市场上更加稀缺。贝泰妮的高估值离不开背后的市场预期。市场认为贝泰妮产品在还没有完全形成品牌溢价的情况下,都具有20%的净利润率。如果随着贝泰妮品牌和渠道成熟,形成更大的规模效应,那么它的净利润甚至还会提升,估值也会提前体现在股价中。

但是,“药妆”并非真正的“药”,这个概念在打擦边球的同时,也蕴含着风险。

综上所述,我们知道贝泰妮刚刚上市,很多东西还未沉淀下来,对处于功能性护肤品高速成长赛道的贝泰妮而言,未来还需要可持续性的成长力来回馈市场。

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