2021年8月31日6大黑马股分析

2021-08-30 22:53:36 阅读(1535)

很多在股市中投资的人都非常喜欢购买因为很大概率可以获得不错的收益,因此大家都希望每天可以逮到一些黑马股。下面就给大家介绍一下2021年8月31日6大黑马股,希望对大家投资会有帮助。

黑马股分析

新华保险(601336):新业务价值下滑 投资端表现优异

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:胡翔/朱洁羽 日期:2021-08-30

事件:公司发布2021 年中报,实现归母净利润105.46 亿元,同比+28.3%;归母净资产1064.57 亿元,较去年末+4.7%;新业务价值40.90 亿元,同比-21.7%。期末内含价值2507.66 亿元,同比+11.6%;有效业务价值952.47亿元,同比+3.6%;总保费收入1006.10 亿元,同比+3.9%;净/总投资收益率4.5%、6.5%;整体业绩符合市场预期。

投资要点

行业弱复苏,银保渠道的优化难掩行业性增长疲态:2021 年上半年,公司总新单规模336.19 亿元,同比下跌1.7%;渠道角度,个险/银保/团险新单保费收入分别为122.39、195.90、17.90 亿元,同比分别变动-7.0、+0.2、+21.4 pct;保费结构角度,公司长险新单总保费同比增长0.5%,其中期交保费同比增长6.8%,而十年期及以上期交保费同比却大幅减少23.2%。细分来看,公司个险渠道长险新单保费与长险首年期交保费同比分别-1.0%、-1.5%,短期险保费-28.8%;银保渠道长险新单保费同比微增0.3%,其中期交保费已达47.02 亿元,同比大增28.5%,趸交保费同比下降6.2%,期交业务占比显著提升,银保渠道的保费结构得到优化,公司以趸促期的战略取得成效。然而,银保渠道的活力难以拉动行业整体的滞缓,短期内需的匮乏驱使贡献了95.5%新业务价值的个险渠道量价齐跌(新单保费减少+业务结构恶化),拉低公司上半年新业务价值至40.90 亿元,同比大幅减少21.7%。

人力规模有所缩减,人均产能进一步下降:2021 年上半年,在行业传统营销体制遭遇瓶颈的大背景下,公司寻求传统营销模式转型,开展人力清虚,个险渠道人力规模为44.1 万人,同比下降16.2%。同时因国内疫情反复影响线下展业,优质产能释放速度放缓,代理人队伍月均合格率19.1%,同比下滑7.3 pct;月均人均综合产能3105 元,同比下降13.2%。

代理人数量、效益两侧均承受压力,整体拉低公司新业务价值增速,这也预示着公司营销模式改革进入深水区,随公司由量到质转型的深入、线上营销力度的加大,我们预计未来人均产能有望逐步得到释放。

投资端表现优异,浮盈兑现推动投资收益率显著提升:2021 年上半年公司总投资资产达到9793.39 亿元,同比增长8.8%。得益于公司“二次腾飞”战略下财富管理重要性的提升,公司一方面继续维持较高的债券配置比例,实现213.80 亿元的净投资收益,同比增长11.8%;另一方面,公司灵活调整权益品种收益兑现节奏,实现311.17 亿元的总投资收益,同比大幅增长48.1%。2021 年上半年公司总投资收益率为6.5%,同比增长1.4 pct,净投资收益率为4.5%,同比下降0.1 pct;账面浮盈98.26亿元,较去年同期增加29.64亿元,助推归母净利润同比大幅增长28.3%。

盈利预测与投资评级:短期因行业NBV 难以得到有效修复,同时人力规模缺乏增长动力,我们下调公司2021-2023 年新业务价值预测103.4/117.2/135.1 亿元至77.59/73.48/79.34亿元,对应2021-2023 年VNPS2.49/2.36/2.54 元。长期来看,旺盛的康养需求将支撑行业发展,而公司“资产负债双轮驱动,规模价值全面发展”的经营理念有望助推其实现保费规模与投资收益的“双开花”。公司当前市值(2021 年8 月27 日)对应2021-2023 年A 股估值P/EV 0.47/0.42/0.38 倍,维持“买入”评级。

风险提示:1)保障型产品后续销售不及预期;2)长端利率下行影响投资端;3)权益市场振荡加大投资收益波动性。

冰轮环境(000811):新老业务景气度提升 看好下半年业绩

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:刘博/唐亚辉 日期:2021-08-30

事件:公司发布半年报,上半年实现营收23.51 亿元、同比增长46.62%;归母净利润1.31 亿元、同比增长32.40%;扣非后归母净利润同比增长14.33%。

新老业务订单放量驱动收入高增长,下半年毛利率水平大概率触底回升。单季度数据来看,Q2 单季度实现营收12.38 亿元、同比增长27.50%;归母净利润为0.79 亿元、同比增长-30.35%。根据公司半年报,收入的高增速主要来自于公司的红水机组、热回收热泵、冻干产品、智能冻结隧道等新产品订货增长,以及深耕多年的碳捕集核心装备气体增压机组、二氧化碳液化机组景气度迅速上升。净利润下滑主要是因为:1)2020 年Q2 单季度是近三年来利润高点,如果以2019Q2 为基准,则两年净利润复合增速为30%。2)原材料价格上涨,根据我们的测算以及对行业的跟踪,公司产品原材料中30%左右为钢铁、而下游产品提价普遍发生在二季度末,因此原材料价格冲击影响了公司毛利率的表现,上半年公司工业产品业务的毛利率为22.98%、同比下降7.54 个百分点,工程施工业务的毛利率为9.32%、同比下降5.70 个百分点。

展望下半年:1)根据现金流量表,上半年公司购买商品、接受劳务支付的现金为16.96 亿元、同比增长68.14%,虽然其中有部分是因为原材料价格上涨,但是我们判断其中仍包含了下半年待结转和确认订单的前置支出;2)根据资产负债表,上半年公司存货金额为8.65 亿元、同比增长23.39%,合同负债为7.02 亿元、同比增长9.38%;结合公司此前披露的中标“国家粮食现代物流(武汉)基地暨国家稻米交易中心冷冻产品加工一期项目制冷系统设备材料采购及相关服务项目”(金额为2.11 亿元),我们判断公司下半年收入增速仍将维持高增长。同时,考虑到公司产品已于Q2 提价、且下半年原材料价格涨势边际趋缓,我们预计下半年公司毛利率和净利率将有所回升。

碳捕集、利用与封存(CCUS),石化领域多个示范项目已落地。1)实现双碳目标已经上升至国家战略高度,CCUS 作为后端减碳的一种途径,具有减排潜力更大、有望实现零排放甚至负排放、更具工业前景(强化采油技术)等优点,且更适合于我国“富煤贫油少气”的资源禀赋。

2)CCUS 的核心是二氧化碳的压缩和分离,公司本身靠压缩和分离技术起家,且压缩机组主要以二氧化碳冷媒为主,因此公司的碳捕集技术较为成熟,在手多个CCUS 项目,广泛运用于石化、火电等行业。3)我们分别测算公司在强化采油、火电领域的订单空间,仅一个长庆油田对应订单空间为40 亿元,电力行业的设备订单空间为314 亿元,双碳目标下公司碳捕集业务有望快速发展,更多优质项目落地值得期待。

估值及盈利预测:基于公司是碳捕捉行业龙头,我们维持预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.46、0.59、0.73 元,对应PE 分别为27、21、17 倍,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格、行业竞争加剧、冷链物流行业发展不达预期等。

新宝股份(002705):外销收入持续增长 原材料+汇率波动压制盈利

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:洪吉然 日期:2021-08-30

事件:

公司发布2021 年半年度报告:21H1 实现营收66.4 亿元,YoY+ 32%(较19H1 增速+64%);归母净利润3.1 亿元,YoY-27%(较19H1 增速+31%)。其中21Q2实现营收34.3 亿元,YoY+11%(较19Q2 增速+59%);归母净利润1.4 亿元,YoY-53%(较19Q2 增速-5%)。

点评:

外销表现抢眼,厨电收入保持强劲增长。分内外销来看,1)海外:21H1 公司国外销售收入YoY+43%,尽管受到运力紧张造成的运输成本畸高影响,但海外需求持续旺盛,公司凭借多年积累的产品技术和大规模量产能力,较好地满足市场需求;2)国内:收入YoY+3%,主因小家电景气度下滑以及去年基数过高,其中摩飞品牌国内销售收入7.7 亿元(YoY+10%),东菱品牌实现收入1 亿元(YoY-40%)。分产品来看,1)厨电:收入保持强劲增长,电热类厨电收入YoY+30%,电动类厨电收入YoY+25%;2)家居电器:收入YoY+53%,主因吸尘器和空气清新器增长较多;3)其他产品:收入YoY+36%,主因电动牙刷和刀具消毒器增长较多。公司采取“爆款产品+内容营销”的方法,“产品经理+内容经理”双轮驱动,公司业务得到较快发展。

原材料涨价+人民币升值导致盈利能力承压。21H1 年公司毛利率17.7%,YoY-8.2pcts,较19H1 变动-3.6pcts;其中21Q2 毛利率16.5%,YoY-10.9pcts,较19Q2 变动-6.3pcts,毛利率明显下滑主因原材料价格快速上涨以及人民币兑美元明显升值。21H1 公司销售费用率为3.3%,YoY-2.4pcts;管理费用率+研发费用率合计YoY-0.5pcts。尽管主要费用率有所下调,但受成本压力和汇率影响,21H1公司归母净利率4.7%,YoY-3.8pcts,其中21Q2 归母净利率4.2%(YoY-5.7pcts)。

资产负债方面,21H1 应收款项(票据+账款)YoY+17%,存货YoY+78%(主因原材料备库);应付科目yoy+55%。营运能力方面,21H1 净营业周期74.6 天,同比+9.2 天,其中存货周转天数同比+7.5 天,应收账款周转天数同比+3.3 天,应付账款周转天数同比+1.6 天。现金流方面,21H1 公司经营性净现金-3.1 亿元,YoY-146%,主因公司本期购买商品、接受劳务支付的现金增加。

盈利预测、估值与评级:自主品牌战略逐步落地,维持“买入”评级。新宝股份是小家电ODM 龙头,针对国内市场实施“一个平台,专业产品、专业品牌”以及“创意孵化、技术积累、产品创新、客群突破”策略,打造品牌矩阵满足消费者的个性化需求,在摩飞品牌的基础上逐步拓展到其他自主品牌业务上。预计公司2021-23年净利润为9.1、11.0、12.4 亿元,当前股价对应PE 为20、16、14 倍,维持“买入”评级。

风险提示:原材料涨价风险,汇率大幅升值,行业竞争加剧。

天坛生物(600161):业绩符合我们预期 看好公司未来采浆量持续稳健增长

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:朱国广 日期:2021-08-30

事件:公司发布2021 年中报,实现营业收入18.1 亿元,同比增长16.5%;实现归属于母公司净利润3.4 亿元,同比增长18.7%;实现扣非后归母净利润3.3 亿元,同比增长19.5%。

持续获得新批浆站,看好公司十四五规划期间浆站拓展进度。2021 上半年,55 家在营浆站采浆量达874.89 吨,相比2020 年同期增加177.67 吨(去年受疫情影响,1-3 月浆站不同程度停止采浆),相比2019 年同期增加74.14吨(同比+9.26%)。今年以来,公司于2021 年6 月新设立的6 个浆站和1个分站,于2021 年8 月新设立4 个浆站,即2021 年以来截止到现在公司已经获得11 个浆站的批文,而在过去2018-2020 年内,公司在营浆站数量增加仅8 个。公司储备采浆站资源极为丰富,行业地位突出,考虑到十四五期间行业浆站数量有望快速增长,我们预计公司依托强大的股东背景,有望实现采浆站数量上的快速增长。总体来看,从吨浆收入、吨浆净利润和单站采浆量角度来看,随着新产品获批,以及采浆量提升带来的吨浆成本的下降,我们预计公司多个核心经营指标还具有较大的弹性。

研发产品管线不断兑现:1)新产能方面,子公司成都蓉生的永安血制项目和上海血制的云南基地设计产能均为1200 吨,永安血制项目已完成人血白蛋白、静注人免疫球蛋白等产品工艺验证;成都蓉生重组凝血因子生产车间项目已开始重组车间和动物房主体结构施工,已完成地下车库施工;上海血制云南项目已基本完成综合车间、分离车间等主管安装,室外总平工程、办公楼精装修工程开始施工;兰州血制生产基地项目,完成勘察、设计和监理招标。2)产品线方面,成都蓉生重组人凝血因子Ⅷ的Ⅲ期临床试验受试者完成入组;国内第四代静脉注射人免疫球蛋白—成都蓉生静注人免疫球蛋白(pH4、10%)Ⅲ期临床受试者完成出组;静注巨细胞病毒人免疫球蛋白Ⅲ期临床受试者入组顺利;兰州血制人凝血酶原复合物Ⅲ期临床试验完成受试者入组;成都蓉生人凝血酶原复合物通过GMP 现场检查。

盈利预测与投资评级:我们维持2021-2023 年EPS 分别为0.57/0.68/0.83元,对应估值分别为58 倍、48 倍和39 倍,维持“买入”评级。

风险提示:采浆站获批不及预期的风险;市场竞争加剧的风险。

洋河股份(002304):“二次创业” 未来可期

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:何长天 日期:2021-08-30

事件:公司发布 2021 年半年度报告,2021H1 实现营业收入 155.43 亿元,同比+15.8%;其中 2021Q2 营业收入为 50.23 亿元,同比+20.7%。2021H1归母净利润为 56.61 亿元,同比+4.8%;其中 2021Q2 归母净利润为 17.99亿元,同比+28.6%。

投资要点

扣非净利大幅提升,“二次创业”成果初显。2021H1 公司实现扣非归母净利 51.68 亿元,同比+21.1%;其中 2021Q2 实现扣非归母净利 13.57亿元,同比+27.5%,我们判断主要系公司近期对员工薪酬、渠道政策等方面的一系列改革措施明显改善内部员工、经销商积极性,公司锐意改革的内在势能加速释放所致。费用方面,2021Q2 公司销售费用率 13.5%,同比+0.1pct,管理费用率 8.8%,同比-1.4pct,总体而言,“二次创业”背景下公司费用使用效率同比稳步提升,改革成果初显。

梦 6+放量引领高增,产品升级有序推进。分产品看,2021H1 梦 6+延续高增态势,省内顺利放量,价格稳中有升,库存处于历史低位;梦 3 水晶版消费者认可度提升,升级换代顺利,有望于中秋旺季迎来放量;新版天之蓝渠道利润相较之前明显拓宽,2021 年 8 月正式上市以来铺货顺利;海之蓝、梦 9 及手工班等产品积极寻求市场突破点,有望迎来逐步升级;双沟体系已独立运作,有望实现品牌复苏;贵酒经过数年培育借酱酒趋势逐步进入收获期。分市场看,2021H1 公司实现省外收入占比 52.3%,全国化稳步推进。

渠道调整释放活力,全年目标完成可期。近年来,公司推行“一商为主、多商配称”的厂商模式,持续优化经销商体系,经销商和终端库存水平大幅下降,渠道利润逐步改善,市场信心明显强化。人事方面,2021 年以来,公司大力健全现有薪酬体系、切实改善销售人员待遇,同时积极推动股权激励落地、完善内部考核机制,极大程度上激发内生动力,为后续发展蓄能。考虑到公司目前动销情况积极,改革红利有望加速释放,我们认为公司全年增速考核目标完成可期。

盈利预测与投资评级:我们维持此前盈利预测,预计 2021-2023 年公司实现收入 243/286/338 亿元;实现归母净利润 86.3/107.8/133.4 亿元;当前股价对应 2021/2022/2023 年 PE 为 30/24/19 倍,维持“买入”评级。

风险提示:M6+、M3 水晶版推进不如预期,渠道调整不如预期。

五粮液(000858):业绩符合预期 直销渠道亮眼

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:朱会振 日期:2021-08-30

业绩总结:公司2021年上半年实现收入368亿元,同比+19.5%,归母净利润132 亿元,同比+21.6%;其中Q2单季收入124 亿元,同比+18%,归母净利润38.8 亿元,同比+23%,收入和利润符合市场预期。

主品牌与系列酒双轮驱动,直销渠道表现亮眼。上半年普五稳健增长,经典五粮液动销超预期,系列酒实现较快增长。1、上半年五粮液系列实现收入271 亿元,同比+17.3%,其中销量、吨价分别同比7.2%、9.4%,吨价提升主要系直销渠道占比提升、普五计划外提价和经典五粮液放量;上半年系列酒实现收入69.6 亿元,同比+38.6%,毛利率上行2.0 个百分点,系列酒实现良性增长,双轮驱动格局凸显。2、上半年直销渠道收入69.3 亿元,同比+251%,主要受益于团购渠道发力和电商渠道销售亮眼,直销渠道占比大幅提升13.4 个百分点至20.3%,渠道结构持续优化。3、分区域看,占比最大的东部、西部区域增速分别为15.1%、-6.8%,重点发力的南部、北部、中部区域成效显著,上半年同比增速分别为73.6%、65.9%、49.3%,表现十分亮眼。

产品和渠道结构优化驱动毛利率上行,现金流和预收款表现靓丽。上半年毛利率同比提升0.4 个百分点至75.0%,主要受益于经典五粮液放量和直销渠道占比提升。费用率方面,销售费用率下降0.7个百分点至9.7%,管理费用率和财务费用率保持相对稳定,整体费用率下降0.6 个百分点至11.7%,净利率同比提升0.7 个百分点至37.7%,盈利能力再创新高。此外,上半年销售回款现金流入361 亿元,同比+26.1%,二季度末预收账款71.4 亿元,处在历史较高水平,下半年旺季放量余力充足。

产品和渠道结构持续优化,坚定看好未来发展。1、受益于需求复苏和茅台酒价格量缺,千元价位性价比优势越发凸显,上半年普五终端需求旺盛,渠道库存良性,批价从年初970 元升至当前1000 元左右,量价齐升支撑性更强。2、上半年经典五粮液试销表现亮眼,公司将全年目标销量提升至2000 吨,6月份开始向渠道全面导入,“1+N+2”渠道体系构建完成,圈层营销和高地市场建设有序展开,经典五粮液拉升品牌高度的同时为普五放量提供支撑。3、上半年渠道体系改革深入推进,数字化扫码系统赋能下,公司渠道管理能力持续提升,渠道窜货乱价现象大幅减少;此外,公司继续发力团购渠道,组建300 人高规格团队重点攻坚,全年团购占比有望从20%提升至30%,渠道结构持续优化。

盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年归母净利润分别为247 亿元、302亿元、361亿元,对应动态PE 分别为32 倍、26 倍、22 倍,公司规划理性&经营稳健,高端化、数字化、团购渠道成为增长新动能,坚定看好公司未来发展,维持“买入”评级。

风险提示:经济大幅下滑风险,市场开拓或不达预期。

综上所述,我们知道在股市中,黑马股也就代表着那些本来平平平凡,但是却忽然经常出现大幅度下跌,不断上升的股票。以上六大黑马股大家可以持续关注一下。

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