2019年6月26日6大黑马股分析 ​

2019-06-25 19:26:24 阅读(1546)

  市场行情在近期有所好转,很多股票投资者开始把目光转向目前正在上涨行情中的股票,不过黑马股依然是很多投资者的心头好。下面小编就帮大家介绍几只黑马股票吧。

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  苏宁易购:收购家乐福中国 补齐快消业务线下大超短板

  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:王念春日期:2019-06-25

  投资建议

  暂不考虑账面现金价值,我们拟按照线下、线上平台、物流、金融、自有物业进行分部估值。其中,线下业务估值为620-827亿元,线上业务按照P/GMV=0.1-0.15x测算,估值区间为208.3–312.45亿元;物流业务估值区间228亿-380亿元;金融业务估值为230.44亿元;自有门店物业价值为62.73亿元。综上所述我们认为公司合理估值区间为1349-1812亿元,对应股价14.48-19.46元,目标估值距离现有股价空间28.7-73%,当前股价具有安全边际,维持“买入”评级。公司当前多业态、线上下齐发力,零售云、苏宁小店等新兴业态展店迅速,有望持续形成规模效应;传统家电连锁业务维持稳健,通过并购家乐福增强快消领域全渠道竞争力,建议积极关注。

  风险提示

  1)海外并购整合进展慢于预期;2)家乐福中国扭亏进度不及预期。

  宝信软件:收购武钢工技 软件信息化份额持续提升

  类别:公司研究机构:中泰证券股份有限公司研究员:吴友文,陈宁玉日期:2019-06-25

  公告摘要:公司董事会审议通过《收购武钢工技集团股权暨关联交易的议案》,公司以2.92亿元收购武钢集团有限公司所持有的武汉钢铁工程技术集团有限责任公司100%股权。武钢集团为公司关联法人,本次交易构成关联交易。

  收购武钢信息化子公司,补充人力资源,提升区域市占率。武钢工技是武钢集团旗下信息化全资子公司,主营业务软件开发、信息服务,软件外包项目和系统集成项目的承接、实施和交付等。截至2018年12月31日,武钢工技总资产12.24亿元,总负债8.93亿元,净资产2.83亿元;2018年营业收入3.84亿元,净利润-2.29亿元。宝武集团合并后,武钢整合信息化系统要与宝钢统一,其系统升级改造增加了宝信软件业务规模。此次收购有效解决了同业竞争问题,通过与武钢工技在在业务、人员等方面的整合,降低宝信软件在武汉地区相关业务的成本,有助于宝信软件提升区域市场占有率、稳固区域市场、改善客户体验。通过提高原有武钢工技团队技术能力和管理水平,我们预计其原有业务单元今年有望扭亏为盈。

  宝武集团持续整合收购,宝信软件成为智慧制造领先者。宝武合并后,近期再次整合收购马钢集团。中钢协数据显示,2018年宝武和马钢集团粗钢产量分别为6743万吨和1964万吨,合计8707万吨,与全球最大的钢铁集团安赛乐米塔尔(粗钢产量9250万吨)产量差距进一步缩小。按照宝武集团产能规划路线图,2021年建成产能规模近亿吨的钢铁精品智造服务商,将有望成为全球第一大钢铁集团。宝信软件专注于促进钢铁企业制造优化升级,在MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。公司钢铁信息化市场份额将随着宝武集团的提升而提升,并向其他行业领域辐射。2018年研发投入5.51亿元,研发营收占比10.07%,通过加大研发积极探索构建集智能装备、智能工厂、智慧运营于一体的智慧制造体系,助力力中国制造企业转型升级,持续保持智慧制造领军地位。年报经营计划明确提出,通过寻源并购产业龙头企业机会,延伸现有智慧制造业务范围,对标世界先进的同行企业,提升综合竞争力。

  数据中心业务向全国市场布局。上海数据中心规划导则出台,原则上选取外环外既有工业区,单项目规模达到3000-5000个,PUE小于1.3,到2020年新增机架数量控制在6万个。要求申报主体有大规模运营经验,在上海有长期稳定运营服务能力。公司上海宝之云IDC第四期按计划逐步交付中,四期合计30000万+标准机柜将陆续投入运营,形成20亿左右的产值。宝信武汉地区IDC中心区规划分三阶段建设18000个20A机柜,建成后可成为华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。2019年/2021年/2023年,计划投资建设约2000个/6000个/10000个标准机柜。武汉是公司IDC业务走出上海、迈向全国的第一步。核心城市数据中心客户需求旺盛,但能耗指标控制严格,核心城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。我们预计公司将结合宝武集团的资源优势和自身的技术运营能力在上海周边以及其他核心城市进行业务拓展。

  投资建议:宝信软件是钢铁信息化龙头,智慧制造领导企业,助力中国制造业转型升级。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力,快速发展IDC业务,成为华东乃至全国的第三方数据中心龙头。作为上海国企改革先锋,实施股权激励长效机制,激发企业发展活力。我们预计公司2019-2021年净利润为8.51亿/11.27亿/14.24亿,EPS分别为0.97元/1.28元/1.62元,维持“买入”投资评级。

  风险提示事件:钢铁行业信息化投资建设低于预期的风险;IDC交付上架进度低于预期的风险。

  科斯伍德:全资收购龙门方案落地 向纯正K12课外标的迈近一步

  类别:公司研究机构:国盛证券有限责任公司研究员:鞠兴海,邵璟璐日期:2019-06-25

  公司拟发行股份+可转债+现金收购龙门教育剩余股权实现全资控股。公司拟以发行股份、可转换债券及支付现金的方式收购马良铭、明旻、董兵、马良彩等股东持有的龙门教育50.17%股权,交易总金额8.13亿元(对应2019年10倍PE),其中发行股份支付2.9亿(发行3225万股/发行价9元)、发行可转债支付3亿(转换价格9元)、现金支付2.23亿。同时公司拟通过询价方式向不超过5名特定投资者发行股份募集配套资金不超过3亿元用于支付现金对价、重组费用以及偿还银行贷款(发行4851万股),以上发行股份锁定期均为12个月。收购完成后公司将全资持有龙门教育,公司将于6月25日复牌。

  新增2020年承诺业绩,深度绑定核心团队。此次收购方案维持龙门教育2019年承诺业绩1.6亿,新增2020年承诺业绩1.8亿(2017-2020年CAGR20%)。不考虑定向可转换债券转股,本次交易完成后,吴贤良、吴艳红将合计持有上市公司36.49%的股份,龙门教育创始人马良铭持有16.06%股权。本次龙门剩余股权收购主要针对龙门核心管理层,深度绑定核心团队并推动教育业务提速发展。全封闭 中 高 考补习培训主体已全部取得办学资质,K12课外培训主体有20处已取得办学许可证或批复,剩余19处仍在办理过程中,为收购后续推进奠定基础。同时公司公告未来三年股东回报规划,计划每年以现金方式分配的利润应不低于当年实现的可分配利润的20%。

  龙门教育在双业务驱动下持续强劲增长,致力成为中 高 考培训龙头品牌。龙门教育2018年收入/净利润5亿/1.32亿,同增25.7%/28.3%,其中封闭中 高 考培训收入2.77亿、同增25%,K12课外培训收入1.56亿、同增35%。在两大业务快速发展共同的驱动下,2015-2018年龙门教育实现收入/净利润CAGR分别为50%/25%,封闭培训和K12课外培训各贡献了期间收入增量的45%。龙门致力于成为中 高 考培训龙头品牌,封闭培训业务定位精准,深耕陕西且已经形成品牌,拥有较强的教研自主研发体系;在此基础上,龙门延伸K12课外业务在12个核心城市重点发力。

  投资策略。公司此前关闭部分原有业务,彰显聚焦教育产业决心;此次若成功完成龙门教育全资收购,公司将成为A股纯正K12课外培训标的。龙门教育作为中 高 考封闭培训的细分赛道龙头,有望立足现有品牌和规模优势进一步提高市场份额。若仅考虑发行股份增发影响,暂不考虑可转债转股影响和并表时间,对应2019年18倍PE(隐含龙门教育2019年1.6亿净利润)。鉴于目前仍处于草案阶段,我们维持公司2019-2021年净利润预测0.96/1.20/1.41亿元,对应EPS 0.40/0.49/0.58元。维持“买入”评级。

  风险提示:1. 收购方案后续审核实施仍有不确定性;2. K12课外培训行业政策监管严格,龙门教育旗下部分培训中心办学资质仍待完善恐影响经营。

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  杉杉股份:钴价负面影响消除 三元行业地位提升

  类别:公司研究机构:国泰君安证券股份有限公司研究员:徐云飞,胥本涛日期:2019-06-25

  金属钴价格跌到 20万元/吨附近,基本回到起点,库存等负面影响逐步结束,三元正极方面公司重新调整战略,重点抓取行业大客户,销量有望大幅增长,提高行业地位。

  投资要点:

  下调盈利预测和目标价,维持增持评级。 由于金属钴原材料价格持续下跌, 已由最高点 70万元/吨跌至 20万元/吨附近,叠加消费电子行业低迷拖累公司钴酸锂销量, 业绩承压, 下调 2019-2021年盈利预测为 4.2(-7.4)、 5.8(-7.5)、 7.2亿元,对应 EPS 为 0.38(-0.66)、0.52(-0.66)、 0.64元, 考虑到钴价已基本回到历史低点, 继续下跌空间有限, 公司进行销售战略调整, 三元正极销量有望在今年取得高增长,参考行业可比公司 3倍 PB, 由于公司 PB 已经接近 1倍, 且公司业务较为复杂,给予公司 1.3倍 PB 估值, 给予公司 13.3元目标价,给予增持评级。

  金属钴价格已经回到起点,负面影响基本结束。 2016年下半年,金属钴开始上涨,在 2018年上半年逐步达到 70万元/吨高点,涨幅 250%左右,伴随着钴价格上涨,公司业绩也持续攀升, 2019年金属钴价格逐步跌回起点 20万元/吨附近,不可避免公司业绩大幅受损,目前钴进一步下跌空间有限,公司原材料库存的负面效应也基本结束。

  战略调整,动力电池正极销量有望高增长。此前由于三元正极小客户体量不够,议价能力较弱,销售单价较高,公司为了利润,主要以这类客户为主, 2019年以来,公司逐步调整销售战略,重点抓取行业大客户宁德时代、比亚迪等,销量有望大幅增长,提升行业地位。

  风险提示: 正极行业价格战加剧,导致毛利率下滑 催化剂:公司获取大客户大订单。

  捷佳伟创:公司与全球第一大电池片生产商签订PERC新设备订单

  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:贺泽安,方重寅日期:2019-06-25

  事项:

  公司与通威股份签订 4亿+设备采购合同,全部选用公司管式 PECVD 氧化铝二合一新设备产品。日前捷佳伟创公司与光伏电池龙头企业通威太阳能公司签署设备购销合同,合同金额超过 4亿人民币,合同标的物全部用于成都通威四期项目(通威四期合计 3.8GW)。本次订单的签订与捷佳伟创公司新产品的成功推出密切相关,且 PERC 环节将全部选用管式 PECVD 氧化铝二合一新设备。随着公司 PERC 环节二合一新产品的推出,且快速打入全球第一大电池厂供应体系,我们判断随着下游加速扩产,新产品将为的推出对其它电池厂商设备选型提供参考和指导,且将进一步提高在公司 PERC 环节市占率及核心产品毛利率水平。

  国信点评:捷佳伟创是全球电池片设备供应商龙头,研发实力及技术水平行业领先,预计公司 2019-2021年净利润分别为4.42/6.39/8.37亿元,分别同比增长44.3%/44.6%/32.3%,对应的EPS为1.39/2.00/2.62元, PE分别为20.6/14.2/10.9x。

  根据 wi nd 一致预期数据,同行业可比公司 2019市盈率估年值均值为 24.90倍,我们预测公司对应的估值 21.75倍,低于行业估值中枢水平。根据国信估值模型中 19年 EPS 预测 1.39元/股,公司估值应在 34.67元/股;结合 FCFE 绝对估值,我们认为公司估值合理区间为 34.7-41.6元/股,离当前股价仍有估值空间,维持“买入”的评级。

  评论:

  n PERC 环节二合一新品推出,助力公司订单“量价”双向提升

  合同具有三大亮点:一是所选扩散炉和 PECVD 产能进一步增大。扩散炉每小时产能提高 33.3%,PECVD每小时产能提高 7.6%;二是全面采用碱抛光设备。碱抛光技术可以大幅降低污水处理成本,同时提升电池转换效率;三是全部选用管式 PECVD 氧化铝二合一设备。从已验证的数据看,氧化铝二合一设备对电池转换效率有较大增益。本次合同的签订已在业内产生风向标效应,对其它电池厂商设备选型提供参考和指导。

  “市占率+毛利率”双向提高:相比于老技术(PECVD+ALD),捷佳新品 PECVD+氧化铝二合一设备可以为下游客户,节省近千万/GW 投资额,同时,因二合一设备相较于 PECVD+ALD 可为客户节省一个环节的人工成本,操作更加方便且对电池转换效率有较大增益;另外,相对于公司来说,PECVD+氧化铝二合一设备中的“氧化铝”为新增量产品,可为增加单台产品产值,进一步提升单台设备毛利率水平。

  n 下游扩产加速,公司在手订单充足,交货节奏符合预期

  各大主流厂商积极布局 PERC。目前业界已经达成共识,PERC 工艺是光伏电池未来几年发展的主流技术,传统主流大厂从 2017年就开始大规模布局 PERC 技术,购置设备,提升产能。与此同时,行业内前期投入的部分 PERC化产线也可以通过优化升级继续提升产能,各大主流电池商布局 PERC 产线意愿积极

  投资评级与建议

  捷佳伟创是全球电池片设备供应商龙头,研发实力及技术水平行业领先,预计公司 2019-2021年净利润分别为4.42/6.39/8.37亿元,分别同比增长 44.3%/44.6%/32.3%,对应的 EPS 为 1.39/2.00/2.62元,PE 分别为20.6/14.2/10.9x。

  根据 wi nd 一致预期数据,同行业可比公司 2019市盈率估年值均值为 24.90倍,我们预测公司对应的估值 21.75倍,低于行业估值中枢水平。根据国信估值模型中 19年 EPS 预测 1.39元/股,公司估值应在 34.67元/股;结合 FCFE绝对估值,我们认为公司估值合理区间为 34.7-41.6元/股,离当前股价仍有估值空间,维持“买入”的评级。

  风险提示

  第一,国内光伏政策改善不及预期,分布式、领跑者、光伏扶贫等支持力度普遍下滑;国内光伏补贴退坡超预期,补贴发放不及预期;

  第二,公司 PECVD 二合一核心设备市占率下滑,异质结设备研发进展不及预期;

  第三,下游现金流周转不及预期;

  第四,专利风险等。

  万达信息:中国人寿入主 未来有望成为人寿科技资源整合平台

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:石泽蕤,侯子超日期:2019-06-25

  权益转让后中国人寿成为公司第一大股东。本次转让后,中国人寿及其一致行动人合计持有上市公司164,734,175股份,占上市公司总股本15.0183%,成为上市公司第一大股东,万豪投资将持有上市公司145,588,800股股份,占上市公司总股本的13.2729%。股份转让价格为14.44元/股,股份转让价款总额为7.942亿元。中国人寿希望通过本次转让充分发挥资源整合能力,进一步增强万达信息在信息化综合服务领域的综合竞争实力,提高其行业地位,增强上市公司的盈利能力和抗风险能力,实现国有资本的保值增值,提升对社会公众股东的投资回报。人寿入股充分彰显公司价值,未来进一步合作值得期待。

  万达信息将成为中国人寿重要的科技资源整合平台。人寿入股将充分发挥资源整合能力,有助进一步增强万达信息在信息化综合服务领域的综合竞争实力。中国人寿将在医疗健康、智慧城市、云计算、大数据等业务领域,以万达信息为主要平台整合科技资源和业务资源。一是在医疗健康领域,中国人寿拟成立国寿健康产业投资公司,中国人寿副总裁赵立军兼任该公司筹备领导小组组长,拟任该公司总裁、党委书记。依托中国人寿业务资源和上市公司的技术能力,强化双方业务合作,提升双方在医保科技和健康科技方面的技术水平和服务能力,更好的服务国家医疗体系改革。二是在智慧城市领域,依托中国人寿长期的服务政府经验和上市公司全面的技术能力,在一网通办、市民云、城市大脑和城市安全等领域深入布局,进一步增强上市公司智慧城市信息化业务的综合竞争实力。

  政务云业务有望加速异地复制。公司承建运营的上海市民云截止2018年底注册用户数已经突破千万,市民云已经承载了200多项服务,目前在成都、海口等多地已经成功复制,与人寿合作后有望借助资源未来加速在异地复制推广,公司在智慧城市领域的综合实力得到增强,未来深入布局的同时市民云将为公司贡献显著业绩增量。

  公司医疗云及DRGS有望显著受益于医疗保障局信息化建设。医保基金支出达到新高,医保基金支出压力剧增。北京、天津、上海等30个城市将启动按疾病诊断相关分组付费(DRG)国家试点,根据顶层设计的安排,国家试点工作将按照“顶层设计、模拟运行、实际付费”分三年有序推进,通过试点实现“五个一”的目标,即制定一组标准、完善一系列政策、建立一套规程、培养一支队伍、打造一批样板。DRGS改革将有效控制医药费用支出增长速度。公司阳光药采平台以及DRGS解决方案将显著受益于医疗保障局IT建设。

  盈利预测及评级:我们预计2018-2019年收入为30.58亿元、37.44亿元,净利润4.66亿元、5.75亿元,公司在政务云及医疗云业务有望加速发展,维持买入评级。

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